Proto v době nejvyšší korona-paniky v půlce března vyrostl měnový pár USD/CZK o 18 % během pouhých 10 dnů. Prudké ale byla i změna trendu a po optimistickém listopadu se tak česká koruna dostala na nejsilnější úrovně vůči dolaru za více než 2 roky. Má tento trend šanci pokračovat? Short USD/CZK znamená kombinace růstu EUR/USD a poklesu EUR/CZK.
Vývoj měnového páru USD/CZK (denní graf – D1):
U amerického dolaru je více neznámých proměnných. Další stimulace ekonomiky fiskálním balíčkem, reakce nastupujícího prezidenta Bidena na zrychlující pandemii koronaviru, pokračování podpůrných programů centrální banky – všechny tyto faktory mohou působit na dolar jedním i druhým směrem. Byť celkový narativ je silně holubičí a dolarů je v systému více než dost, dolar už v posledních týdnech relativně dost oslabil a může si v tomto trendu dát pauzu.
Naopak česká koruna má předpoklady k posilování. HDP za třetí čtvrtletí byl revidován vzhůru na 5,0 % pokles meziročně, což je výrazně lepší výsledek, než 7,4 % pokles prognózovaný Českou národní bankou. Výkon průmyslu během druhé vlny pandemie dle dat PMI neklesnul, ale pokračoval v růstu. Koruně hraje do karet i plánované snížení daní a zlepšující se saldo běžného účtu, které by mělo skončit v historicky nejvyšším přebytku okolo 3 % HDP (viz graf).
Vývoj bilance běžného účtu platební bilance v ČR:
Sázky trhu na dřívější růst úrokových sazeb se už odráží ve vyšších výnosech dluhopisů české vlády, které rostou rychleji než americké nebo německé výnosy a dělají tak nákup koruny pro zahraniční investory atraktivnější.
Vývoj výnosu 10letých českých vládních dluhopisů:
Z fundamentálního pohledu tak zůstává short USD/CZK zajímavý. Riziko pro tento trend znamená možná změna sentimentu na měnách emerging markets. Pokud kvůli lokálním problémům nebude v oblibě investorů turecká lira, maďarský forint nebo brazilský real, mírné korekci by se zřejmě nevyhnula ani česká koruna. Z dlouhodobějšího pohledu ale má šanci se postupně přibližovat k hranici 20 korun za dolar.
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: ČNB, MT4, tradingeconomics.com
