Učebnicový příklad Německo
Jako příklad pro úvahu si vezmeme západního souseda. Německo ještě není v technické recesi, která se definuje jako pokles HDP za poslední dva kvartály. Ale při pohledu na graf vývoje německého HDP vidíme, že rok 2023 nebyl pro německou ekonomiku slavný. Uvidíme, jestli Vánoce podrží německou ekonomiku, aby nesklouzla do recese. Na druhou stranu velká část analytiků vidí Německo v recesi jako jasnou věc.
Vývoj německého HDP:
Když se však podíváme na vývoj největšího německého indexu za posledních pět let, zjistíme, že tento index je na svém vrcholu.
Vývoj indexu DAX za posledních pět let:
Globální evropské akciové indexy
Prvním vysvětlením tohoto jevu spočívá v tom, že index DAX vzhledem k svému složení ukazuje zdraví nikoliv německé, ale světové ekonomiky. Ekonomický růst ve světě je tažen dnes především USA a Čínou. Čína i přes své současné problémy vykáže růst HDP okolo 5 %. Pokud bude světová ekonomika fungovat i v roce 2024, může se stát, že ekonomická recese v Německu se jen velmi málo odrazí na indexu DAX.
Když se však podíváme na jiný německý index Cboe Germany Small Cap 50 (BDES50P), tak skutečnost je trochu jiná. Tento index je akciový index, který sleduje výkon 50 nejmenších německých společnostís tržní kapitalizací mezi 91 a 140 miliardami eur. Index je sestaven společností Cboe Global Markets a je obchodován na frankfurtské burze. Při pohledu na graf za poslední rok vidíme, že to s německou ekonomikou není slavné. Malé firmy jsou daleko víc spojené s německou a evropskou ekonomikou. Kdo chce obchodovat možnost německé recese, tak německé malé firmy skýtají zajímavou příležitost.
Vývoj indexu Cboe Germany Small Cap 50 od začátku roku:
Kde je tedy dlouho očekávaná krize?
Zvedání úrokových sazeb mělo vyprovokovat minimálně pád akciových trhů nebo hlubší recesi. Ani recese, ani výprodej trhů se nedostavil. Avšak krize je tady, ale v jistém slova smyslu je neviditelná. Je schována ve schodcích státních rozpočtů. USA, Německo, ale i naše Česko vykazuje vysoké schodky veřejných financí. Rok 2023 byl klidným rokem: Covid je minulostí, nový velký válečný konflikt nevypukl. Velké riziko pro trh je v tom, že i přes tak velké schodky rozpočtů růst HDP je minimální. To by žádný investor neměl podceňovat.
Matěj Široký