Je možné rozdělení eurozóny?

Poslední dobou se hodně mluví o eurozóně a jeho budoucnosti a tím jsme obdrželi na naše emaily spousty dotazů. Níže přikládám otázky a mé odpovědi k tomuto tématu.

Sbližuje euro eurozónu nebo prohlubuje rozdíly u periferních zemí?

Mnohokrát zmiňovaný základní problém eurozóny - tedy společná monetární politika, ale fiskální politika řízená jednotlivými státy - zapříčinil mnoho současných problémů. Za "normálních" okolností by Řecko nebo Španělsko nikdy nebyly schopné dosáhnout na tak nízké úrokové sazby na jaké za poslední dekádu dosáhly. Otázka tedy není zda euro prohlubuje rozdíly mezi zeměmi eurozóny, ale k jakým strukturálním problémům existence společné měny přispívá a zda-li jsou tyto problémy řešitelné nebo alespoň dlouhodobě udržitelné.

O některých existujících, pozitivních aspektech eura a o sblížení zemí eurozóny v důsledku snadnějšího pohybu kapitálu a pracovních sil však není možné diskutovat. Z tohoto pohledu bylo přijetí eura jednoznačně kladným krokem.

Pomohlo by rozdělení eurozóny euru?

Je možné, že by se eurozóna rozdělila na bohatší a chudší část?

Hrozí vznik eura2 pro některé "chudší" státy?

Rozdělení eurozóny na dvě části - jednu s ekonomicky silnějšími státy a druhou se státy slabšími - se v současnosti nejeví jako pravděpodobné a to ani ve střednědobém horizontu, protože takové rozdělení by de facto znamenalo rozpad projektu eura. Politická vůle udržet tento projekt naživu je stále velmi silná a to i přes obrovskou finanční náročnost, která se bude v následujících letech ještě dále navyšovat. Z dlouhodobého hlediska však existence eurozóny není jistá. Bud´ vznikne jakási "federace evropských států", která bude řídit jak monetární, tak fiskální politiku anebo z důvodu neřešených, rostoucích problémů zmizí vůle udržet eurozónu pohromadě a ta později zanikne. Dlouhodobá existence eurozóny v současné podobě bez restrukturalizace nebo další centralizace však není dlouhodobě představitelná.

Vznik eura2 pro slabší členy eurozóny by znamenalo okamžitý a obrovský propad hodnoty této nově vytvořené měny. Ještě důležitější by však bylo výrazné navýšení úrokových sazeb, které by zdražilo financování dluhu a dále zhoršilo stav veřejných financí. Za takové situace by státní bankrot byl velmi reálným nebezpečím a návrat k původním měnám postižených zemí by dával větší smysl než držení uměle vytvořeného slabého eura2. Motivace pro držení společné měny v podobě nižších nákladů pro financování rozpočtu a existujícího dluhu by totiž zmizela.

Minimální šance na vytvoření "slabého" eura2 je daná i politickým podtextem. Zavedení slabého eura2 by bylo "ozdravením" pro existující euro silnějších členů, které by následně významně posílilo. To by se však nelíbilo zůčastněným zemím a zvláště pak Německu, které je na exportu a relativně slabé měně závislé. Kdyby nebylo obrovského pádu eura proti většině měn na začátku a konci roku 2010, je pravděpodobné, že oživení ekonomické aktivity by v Německu bylo výrazně menší.

Patrik Urban
Team www.fxstreet.cz

Čtěte více

• Jednání prý začnou v Aténách až v úterý
  Jednání Atén se zástupci mezinárodních věřitelů Řecka o novém záchranném programu by měla začít v...
• Jednání Řecka a věřitelů výrazně pokročila
  V jednáních mezi Řeckem a jeho věřiteli z řad zemí eurozóny se dosáhlo shody na klíčových reformách, které umožní odblokovat nové peníze ze záchranného programu. Díky dosaženému pokroku se v příštích dnech budou moci do Atén vrátit vyjednávači k jednáním o dohodě na druhé přezkoumání řeckého záchranného programu. Řekl to po zasedání euroskupiny Jeroen Dijsselbloem, který schůzkám ministrů financí eurozóny předsedá.
• Jednání Řecka s věřiteli zkrachovala
  Sobotní jednání mezi věřiteli a Řeckem skončila neúspěšně. Další budoucnost zadlužené země je nejistá...
• Jednání s Řeckem může být brzy hotové
  Rozhovory s Řeckem o reformách postupují. Mohly by být dokončeny do března, pokud nastane dostatečný...
• Jednání s Řeky prý budou pokračovat
  Řecký premiér Alexise Tsipras odmítl v noci na dnešek některé z návrhů věřitelů, které mají vést k...
• Jednotný dohled nad bankami se možná opozdí
  Chystaný jednotný dohled nad bankami (SSM) v eurozóně by mohl začít fungovat později než začátkem...
• Je eurozóna v rozhodující fázi boje proti krizi?
  Šéf ministrů financí zemí používajících euro, tedy takzvané Euroskupiny, Jean-Claude Juncker varoval...
• Jeff Bezos prodal akcie Amazonu za 8,5 miliardy USD
  Americký podnikatel a zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos dokončil avizovaný prodej akcií firmy celkem za 8,5 miliardy dolarů (téměř 200 miliard Kč). V úterý to uvedl v povinném hlášení pro regulační orgány. Bezos je podle žebříčku miliardářů agentury Bloomberg aktuálně třetím nejbohatším člověkem na světě s odhadovaným majetkem za 191 miliard dolarů (téměř 4,5 bilionu Kč).
• Jeff Bezos se vrátil zpět na pozici nejbohatšího člověka světa
  Šéf internetové společnosti Amazon Jeff Bezos se vrátil na pozici nejbohatšího člověka světa, ze které jej nedávno sesadil ředitel automobilky Tesla Elon Musk. Bezos se stal nejbohatším na světě v roce 2017 a na této pozici byl až do ledna, než ho sesadil Musk, uvedl s odvoláním na aktuální údaje časopisu Forbes web CNBC.
• Je konec intervencí ČNB na dohled?
  K překvapivému nárůstu listopadové inflace na 1,5 procenta podle analytiků oslovených ČTK přispěla částečně i příprava restaurací na elektronickou evidenci tržeb (EET), když zdražily své služby. Údaje navíc podle ekonomů naznačují, že inflace může dvouprocentního cíle České národní banky (ČNB) dosáhnout již v prvních měsících roku 2017. Díky tomu by centrální banka nemusela prodlužovat režim forexových intervencí a mohla jej ukončit již v průběhu příštího roku.
• Jen po odvrácení rozpočtové krize v USA oslabuje
  Japonský jen na začátku nového roku v Asii oslabil. Americkým zákonodárcům se podařilo odvrátit hrozbu prudkého růstu daní a rozpočtových škrtů v letošním roce, což mezi investory zvýšilo zájem o rizikovější investice. Ze stejného důvodu rovněž oslabil dolar k euru a australskému dolaru.
• Jen vzhledem ke špatným výsledkům HDP ztrácí sílu
  Japonský jen oslabil, zatímco se komodity a akcie vzpamatovály.
• Jerome Powell je od roku 2012 členem Rady guvernérů Fedu
  Vizitka Jeromeho Powella (64), kterého americký prezident Donald Trump vybral jako příštího šéfa americké centrální banky (Fed):
• Jerome Powell - nový šéf Fedu
  Jerome Powell stejně jako jeho předchůdkyně, první žena v čele Fedu Janet Yellenová, podporuje umírněný přístup k měnové politice, charakterizovaný jen pozvolným zvyšováním úrokových sazeb. Analytici očekávají, že Powellovo jmenování do čela Fedu zajistí pokračování měnové politiky, která vyhovuje investorům.
• Jerome Powell očekává další růst úrokových sazeb v USA
  Jerome Powell, kterého prezident Donald Trump nominoval na post příštího šéfa americké centrální banky (Fed), očekává další růst úrokových sazeb ve Spojených státech. Centrální banka si ale podle něj musí zachovat schopnost přizpůsobit svou měnovou politiku vývoji ekonomiky. Powell to dnes uvedl během vystoupení před bankovním výborem Senátu.
• Jestřábí FOMC
  Analytický tým banky RBS konstatuje, že v roce 2016 bude složení Federal Open Market Commitee...
• Je třeba posílit přípravu na brexit bez dohody
  Evropské společnosti musí posílit své přípravy na možný odchod Británie z Evropské unie bez dohody. Řekl to podle agentury Reuters prezident Evropské centrální banky Mario Draghi představitelům EU. "Úřady a centrální banky jsou připravené, ale soukromý sektor musí přípravu posílit," řekl podle informovaného zdroje Draghi na evropském summitu.
• Je USD/JPY na začátku býčího trendu?
  Korekce z letošních maxim z oblasti 84,20 pravděpodobně nalezla silný support nad hladinou 80,00.
• Je USD/JPY na začátku dlouhodobého trendu?
  Korekce z úrovně 84,20, což byla maxima letošního roku, pravděpodobně nalezla nad zónou 80,00 silný support.
• Jihoafrická ekonomika je vinou výpadků proudu v recesi
  Ekonomika Jihoafrické republiky se dostala do recese, převážně vinou výpadků proudu. Ve čtvrtém čtvrtletí klesla oproti předchozím třem měsícům o 1,4 procenta po oslabení o 0,8 procenta v předchozím kvartálu. Oznámil to dnes jihoafrický statistický úřad. Recese se obvykle definuje jako dvě čtvrtletí poklesu hrubého domácího produktu (HDP) za sebou.