Co nevíte o USD/JPY

V návaznosti na předchozí vzdělávací články, ve kterých jsme se věnovali nejdůležitějším okamžikům ve vývoji měnových párů EUR/USD a GBP/USD nás čeká i poslední z „velké trojky“ – USD/JPY.

Podle posledního šetření Banky pro mezinárodní platby (BIS) je USD/JPY druhým nejobchodovanějším měnovým párem s podílem 18,3 % na všech uzavřených obchodech na forexu. Jeho podíl navíc v posledních 8 letech narostl o celých 5 procentních bodů, nelze tedy mluvit o upadajícím zájmu, i když Japonsko již nehraje ve světovém obchodu tak dominantní roli, jak tomu bývalo dříve.

Dohoda mocností o posílení japonského jenu

Japonsko založilo svou poválečnou prosperitu na růstu exportů, který dlouhodobě podporoval slabý jen. Japonsko díky tomu vytvářelo vysoké přebytky a mohlo si dovolit investovat ve velkém v zahraničí. V polovině osmdesátých let již ale západním mocnostem došla trpělivost - Spojené státy byly zaplaveny automobily a elektronikou z Japonska, kterým domácí výrobci při uměle podhodnoceném jenu nemohli konkurovat.

Tlak vyvrcholil dohodou vlád Japonska, USA, Francie, Západního Německa a Velké Británie o koordinovaných intervencích místních centrálních bank za oslabení japonského jenu. Dohoda byla podepsána 22. září 1985 v hotelu Plaza v New Yorku a tento akt posléze vešel ve známost jako Dohoda z Plazy neboli Plaza Accord. Po naplnění závazků jednotlivých stran dohody se kurz USD/JPY vydal strmým pádem dolů a mezi lety 1985 a 1989 se hodnota amerického dolaru snížila z 259 na 123 jenů, což znamená propad o více než 50 %.

Historický vývoj měnového páru USD/JPY:

Historický vývoj japonského běžného účtu platební bilance:

Prudké kurzové pohyby ale nenechaly ekonomiku bez odezvy - mimo jiné právě i sílící měna zavinila, že se japonská ekonomika na začátku devadesátých let sesypala a od té doby roste velice pomalu. Přebytek Japonska na běžném účtu se sice podařilo snížit, až do současnosti se však drží stále v kladných hodnotách. Na druhou stranu se slábnoucím podílem Japonska na světovém obchodu také klesá zájem politiků z USA a z Evropy zasahovat do kurzu japonského jenu.

Proč USD/JPY dlouhodobě klesá?

Ani přes ekonomické problémy Japonska se měnový pár USD/JPY neobrátil a nevrátil se zpět na hodnoty před rokem 1985. Naopak se stále nachází v klesajícím trendu. V tomto trendu můžeme najít lokální minima v letech 1995 a 2011, která korespondují se zemětřesením v Kobe a tragédií ve Fukušimě, a lokální maxima z let 1998, 2007 a 2015, které jdou na vrub asijsko-ruské finanční krizi, vrcholu americké hypoteční bubliny a aktuálního bezprecedentního kvantitativního uvolňování ze strany Bank of Japan.

Klesající trend USD/JPY je přirozenou tržní reakcí na rozdíl mezi americkou a japonskou inflací. Po celé 30leté období mezi roky 1984-2013 se inflace v USA drží výše než v Japonsku (viz graf), a snižuje tak relativní hodnotu amerického dolaru, jehož ztráta dosahuje v průměru 2,5 % ročně.

Porovnání vývoje meziroční inflace v USA (červeně) a v Japonsku (modře):

I když aktuální kurz okolo 120 jenů za americký dolar vypadá jako nízké číslo, po zohlednění vlivu inflačního diferenciálu je japonský jen na nejslabších hodnotách od roku 1985, a z historického pohledu je tedy silně podhodnocený (na grafu výše jsou dnešní hodnoty dokonce mimo modrý trendový kanál). Pokud takto slabá měna pomůže Japonsku rozšířit přebytek platební bilance zpět na 3-4 % HDP, což je celkem pravděpodobné, můžeme se dočkat návratu měnového páru USD/JPY do trendového kanálu blíže k hodnotám okolo 100 jenů za dolar.

Co dělá JPY „bezpečným přístavem“?

Na závěr si vysvětlíme, proč japonský jen oslabuje při globální konjuktuře, a naopak je oblíbený během paniky na trhu a vzrůstajícího rizika, což z pohledu na astronomický veřejný dluh Japonska ve výši přes 220 % HDP není příliš intuitivní.

Vývoj hlavní úrokové sazby v Japonsku (v %):

Důvodem je zmíněná historicky nízká inflace, která drží úrokové sazby v Japonsku pod 1 % již od roku 1995. Pokud nebereme v úvahu negativní úrokové sazby, které se prozatím pouze v omezené míře zkoušejí v Evropě, tak držitelé JPY nemají s příchodem jakékoliv krize moc co ztratit. Globální nejistota totiž žene úroky ve vyspělých zemích níže, a držitelé ostatních měn proto v této situaci ztrácejí relativně mnohem více na úročení a těchto měn se zbavují.

Pro příklad se stačí podívat na pohyb úrokových sazeb v letech 2007 a 2008, kdy praskla nemovitostní bublina v USA. Americké sazby klesly z 5,25 % až na nulu, kdežto japonské sazby ztratily pouze 0,75 % - atraktivita JPY v relativním srovnání s USD tak raketově vzrostla a měnový pár USD/JPY klesl ze 119 až na 89 jenů za dolar.

Vývoj měnového páru USD/JPY (týdenní graf – W1):

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroj: MT4, FRED, tradingeconomics.com

Související články

Historie GBP/USD v kostce
Podobně jako jsme se zde nedávno věnovali dlouhodobému vývoji a nejdůležitějším momentům, které ovlivňovaly měnový pár EUR/USD, si dnes rozebereme také GBP/USD. Tento měnový pár má samozřejmě mnohem delší historii, sahající až do 19. století, z praktických důvodů se ale podíváme „pouze“ na jeho vývoj za posledních 35 let.

Patnáct let historie EUR/USD v kostce
Nejobchodovanější měnový pár EUR/USD již má za sebou více než 15 let své existence. Není proto na škodu podívat se na jeho dlouhodobé trendy, fundamentální základ a také hlavní momenty, které určovaly jeho dosavadní vývoj. Také si ukážeme, v jaké fázi vývoje vlastně eurodolar aktuálně je a co bude určovat jeho pohyb do budoucna. Věděli jste, že se eurodolar dlouhou dobu obchodoval pod dnes nemyslitelným kurzem 0,9000, nebo co způsobilo jeho největší intradenní pohyb?

Kde hledat ten správný fundament?
Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.

Čtěte více

• Čínský jüan bude globální rezervní měnou
  Čínský jüan se v sobotu formálně připojí k americkému dolaru, euru, japonskému jenu a britské libře a stane se globální rezervní měnou. Pro zemi, která se dlouhou dobu snaží zvýšit svůj vliv na globální scéně, je to důležitý milník, píše agentura Reuters. Jüan, známý také jako renminbi, bude oficiálně přidán do koše hlavních světových měn, ze kterého Mezinárodní měnový fond odvozuje hodnotu své měnové a účetní jednotky nazývané zvláštní práva čerpání (SDR).
• Forex a hloubka trhu
  Protože je spot forex necentralizovanou sítí jednotlivých market makerů, dealerů a bank, tak přístup k informacím, které by popsaly globální, celkové množství právě zobchodovaných peněz bohužel nemáme. Ukážeme si ale ekvivalenty těchto informací.
• Forex brokeři - jak správně vybrat
  V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
• Forex navyšuje své rekordní objemy
  Pokračující nadvláda amerického dolaru, japonský jen jako největší propadák a také překvapivý růst hongkongského dolaru – to jsou hlavní střípky informací ze zprávy Banky pro mezinárodní platby (BIS), která mapuje forexové obchody vždy v tříletých cyklech.
• Forex: Nejvíce volatilní měnové páry
  V tomto článku se budeme věnovat nejvolatilnějším měnovým párům současnosti. Naučte se je obchodovat a využijte volatilitu ve svůj prospěch. Forexový trh je oblíbený díky své vysoké volatilitě, která vytváří jak dostatek obchodních příležitostí, tak přináší vysoké riziko. Volatilitu měny určuje několik faktorů: likvidita, denní doba, geopolitické konflikty, ekonomická stabilita a nálada forexových obchodníků.
• Forex - továrna na peníze?
  Je to opravdu tak snadné vydělávat na forexu? Jak pracuje vaše psychika, když zrovna vyděláváte a jak, když proděláváte? Co udělat pro to, aby mi podnikání na forexu něco přineslo? A je reálné se obchodováním měnových párů živit?
• Forex versus Formule 1
  Jelikož začínají letní prázdniny, tak si dnes představíme trochu oddychový článek na netradiční téma. Nebudeme se tentokrát zabývat fundamentální nebo technickou analýzou, psychologií ani money managamentem. Ale zabrousíme trochu do sportu.
• Forex: Vývoj měnového trhu a rekordní objemy obchodů
  Minulý týden banka pro mezinárodní platby - BIS (Bank for International Settlements) zveřejnila výsledky průzkumu aktivity na měnovém trhu, který zpracovává každé tři roky.
• Forex zůstává největším trhem na světě
  V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.
• Forex: 10 nejobchodovanějších měn světa
  Forexový trh je zdaleka největším finančním trhem na světě - každý den se na něm uskuteční obchody v hodnotě více než 7,5 bilionu dolarů. V současné době je v oběhu 180 měn, ale pouze deset z nich tvoří více než 90 % všech obchodů. V tomto článku se zabýváme těmito deseti měnami a rozebíráme, proč jsou tak populární a co by potenciální obchodníci měli vědět o jejich vlivu.