Eurový úsmev môže mať trhliny

Trhové ticho
Počas včerajšieho popoludnia sa zastavil tep finančných trhov na niekoľko desiatok minút, po tom ako v gréckom parlamente pristúpili poslanci na hlasovanie o austerity pláne.  Grécko „padlo na kolená“ , pričom  je ochotné znížiť svoje fiškálne výdavky o 28 mld. eur a v privatizácii nájsť ďalších 50 mld. eur. Napriek týmto pozitívnym impulzom priamo z vnútra Grécka však grécka dlhová kríza nepovedala svoje posledné slovo a skôr sa zmení jej štýl a agresivita dopadu. Po pozitívnom hlasovaní v gréckom parlamente sa predstavitelia EU, ECB predbiehali v superlatívoch. Výsledkom je pozitívne odklepnutie piatej tranže pre Grécko v objeme 12 mld. eur z minuloročného úveru (110 mld. eur) a náznak začiatku rokovaní o druhom finančnom úvere vo výške minimálne 100 mld. eur (mal by byť poskytnutý do roku 2014).

Grécky probléme nezmizol
Na stole je však výraznejší problém a to je 340 mld. eur gréckeho dlhu cez emitované cenné papiere, bez bilaterálnych  úverov (tu by mal spadať 110 mld. eur z roku 2010, resp. i nový ak bude poskytnutý).  A toto je aktuálne najväčší „balvan“ eurozóny, ktorý musí byť riešený, pričom grécke „ÁNO“ v parlamente v tomto prípade nič nerieši. Nové scenáre sa síce objavujú ako huby po daždi, ale stále majú svojich odporcov. Účasť súkromného sektora je neprijateľná pre ECB.  Najväčšiu šancu na úspech má zatiaľ francúzsky návrh rolloveru gréckeho dlhu, ktorému však chýbajú detaily mechanizmu zabezpečenia nových gréckych dlhopisov. V praxi by to znamenalo výmenu starého gréckeho dlhu za nový s presne stanovenými podmienkami. Objavujú sa dve varianty nových gréckych dlhopisov s 5 a 30-ročnou maturitou (splatnosťou), kľúčom však bude ich mechanizmus garancie. Očakávame, že to budú opäť európski daňoví poplatníci, ktorí budú kryť Grékom chrbát. Buď cez euroval alebo nový garančný mechanizmus špeciálne „ušitý“ iba na grécke záväzky. Práve tieto mechanizmy a náznaky garancií by spolu s prípadným budúcotýždňovým (7.7) navršovaním úrokovej sadzby ECB mali byť kľúčom pre ďalší vývoj eura.

Eurový úsmev
EURUSD po včerajšom pozitívnom prívale eufórie poslal trhy smerom k 1,4500/20. Okrem už spomenutého pozitívneho hlasovania v gréckom parlamente stoja za týmto odrazom silné komentáre ECB, ktorá jasne naznačuje trhu budúcotýždňové navršovanie sadzieb o ďalších 0,25% k úrovni 1,5%. Posledným impulzom bol odraz cien komodít, primárne ropy (reakcia na výrazný prepad ropných zásob  v USA). EURUSD tak od začiatku týždňa veril gréckemu hlasovaniu, ale kľúčové riešenia gréckeho dlhu sú stále na stole krajín eurozóny.

Dnešný výhľad
Dnešný výhľad by sme upriamili primárne na inflačné odhady za jún z eurozóny, ktoré očakávame o 11:00. Silnejší odraz nad trhový odhad (2,8% Y/Y) potvrdí obavy ECB a prospeje  euru. US ekonomika dodá čiastkové dáta trhu práce v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti a prieskum výroby chicágskeho Fedu.

Technicky sme pri EURUSD nad silným suportom 1,44/1,4380 (1,4402 je 50-dňový kĺzavý priemer) v pozitívnom výhľade s prvotným cieľom na úrovni dvojmesačnej klesajúcej trendovej línie od tohtoročných maxím (aktuálne 1,4540/60).  Prielom 1,4540/60 považujeme za veľmi silný impulz trhu k ochote skracovať vzdialenosť k 1,50, pričom prvú zastávku očakávame na úrovni 1,4680/1,47 EURUSD. K tomuto výhľadu však potrebujeme dnes silnejšie inflačné riziká z eurozóny, ktoré pritvrdia na komentáre ECB a jasne vykryštalizujú navršovanie sadzieb ECB (aktuálne trh započítava v plnej miere navršovanie budúci štvrtok).  Ešte dôležitejšie bremeno podpory pre euro ako na ECB leží na schopnosti hľadania možností riešenia gréckeho dlhu (jasné črty mechanizmu garancie nových gréckych dlhopisov ak sa príjme francúzsky návrh rolloveru). Aktuálne tak nad 1,44/1,4380 ostávame v pozitívnom výhľade, kľúčom však bude ochota prielomu 1,4540/60. Ak 1,4550 odolá dnešným tlakom je potenciál korekcie posledných ziskov EURUSD. Jedine náznaky nenavršovania ECB a rozpory pri garanciách a možnosti rolloveru gréckeho dlhu budú tlačiť pár pod 1,44 EURUSD.


Graf EURUSD