Čtvrtek 21. listopadu 2024 16:54
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Investingfox Partner
reklama
SAB Finance
reklama
SAB Finance

Orbán nie je hlupák, ale brilantný vodca!

17.12.2010 13:20  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

V posledných pár týždňoch či mesiacoch vidíme  vlnu kritiky na novú pravicovú vládu v Maďarsku, na čele ktorej stojí  Viktor Orbán.  Prejavy nevôle vyjadrujú najmä zahraniční pozorovatelia, politici a ekonómovia.  Podľa nich smeruje náš južný sused do ekonomickej záhuby a národovectvo a starostlivosť  o Maďarov žijúcich za hranicami novému maďarskému premiérovi rovnako robí mnohé problémy.  Skúsme sa však pozrieť na Budapešť z ekonomickej stránky z iného uhľa pohľadu a načrtnúť pozitíva Orbánových krokov.  A ich možný dopad na kurz EURHUF v nasledujúcom roku.

Úsporné opatrenia pokračujú

Ak si nalejeme čistého vína, aj keď vláda okamžite po nástupe ukazovala politické svaly, predsa len povedala, že dodrží plánovaný deficit rozpočtu pod 4% HDP. To radí Maďarom medzi najdisciplinovanejšie vlády EU v tomto roku. Vidíme tak, že vôľa uťahovať opasky ostáva (a ostane aj v budúcom roku), ale používa sa na to vlastný recept, ktorý je citlivejší voči ekonomike ako rady mudrcov z MMF, ktorí predsa len nepoznajú úplne presne maďarské reálie. Hoci verejný dlh krajiny je najvyšší v strednej Európe, štrukturálny pohľad na fiškálnu bilanciu (očistená o jednorazové a cyklické vplyvy)  naznačuje, že patrí medzi najnižšie v celom zoskupení OECD (!) a pohybuje sa na úrovni Švédska, Švajčiarska či Fínska. To znamená, že fiškálna pozícia nie je až taká zlá a ak by sa náklady na dôchodkovú reformu nemuseli započítavať do deficitov rozpočtov, pozícia Maďarska by bola ešte lepšia.

Penzijná transformácia

Veľké „haló“ vyvolali najmä posledné kroky Orbána o znárodnení (o skutočné znárodnenie nejde, pretože úspory sa prevedú na osobné účty sporiteľov v štátnom systéme a navyše len na dobrovoľnej báze) súkromného penzijného systému (tzv. 2. pilier).  Hoci sú kroky Viktora Orbána vnímané ako kontroverzné a krátkozraké (avšak rovnako krátkozraké ako fiškálne stimuly v západných krajinách), pri triezvom pohľade na verejné financie v Maďarsku a doterajšie fungovanie druhého piliera sú pomerne logickým vyústením a kreatívnym politickým riešením, i keď nie geniálnym. Jednoducho druhý pilier mal slabú výkonnosť (nižšiu ako bola valorizácia dôchodkov),  vysoké náklady na prevádzku (cca vyše 100 mil. EUR platili sporitelia na poplatkoch) a z istého uhľa len tuneloval „štátny pilier.“  Hystériu šíria najmä finančné spoločnosti, ktoré teraz prídu o svoj biznis z poplatkov. Celkovo však aj mnoho ďalších štátov urobilo podobné kroky ako Maďarsko a veľa o tom nepočuť.  Z krátkodobého hľadiska to zníži tlak na verejné financie (z dlhodobého to môže situáciu zhoršiť, avšak o nič viac ako v ostatných krajinách pre demografickú realitu) a to až takej miery, že v roku 2011 by Maďarsko mohlo dosiahnu prebytok rozpočtu (áno prebytok, nie deficit) vo výške okolo 7% HDP! Toto tak bude robiť  maďarské aktíva výrazne zaujímavými.

Reformy čoskoro začnú

Nie sú to však len úsporné opatrenia a „penzijné čarovanie“ čo môže minimálne z krátkodobého hľadiska zlepšiť výhľad maďarských makrofundamentov.  Orbánová vláda chce robiť reformy, štrukturálne reformy (školstvo, zdravotníctvo, sociálne veci, trh práce), ktoré zlepšia konkurencieschopnosť ekonomiky, znížia tlak na výdavkovú stránku rozpočtu (a zároveň budú mať tendenciu vylepšovať príjmovú) a vyvedú krajinu našich južných susedov z niekoľkoročného marazmu. 29- bodový plán bol už v lete nastolený.

Sprísňovanie menovej politiky

Obnova vnútorného dopytu a zároveň mimoriadne dane uvalené na časť sektorov ekonomiky by mohli vyvolávať inflačné tlaky, čo bude viesť k tendenciu ďalšieho sprísňovania menovej politiky (už teraz trh kalkuluje s ďalším zvyšovaní sadzieb Magyar Nemzeti Bank o 25 bázických bodov začiatkom roku 2011). To by mohlo lákať k držbe forintov.

Riziko- prepad do neinvestičného stupňa

Istým rizikom je, že rating Maďarska by mohol padnúť do neinvestičného ratingu z aktuálnych hraničných úrovní BBB (Standard/Poors a Fitch) resp. Baa3 (Moodys), čo by najmä v prípade inštitucionálnych investorov mohlo viesť k „fire sale“ maďarských aktív pre legislatívne obmedzenia, čo môže mať negatívny vplyv aj na forint. Avšak plánované reformné kroky Orbána by túto skutočnosť mohli znižovať.

Milovať ho, ale s rozumom

Aktuálne však možno vnímať maďarské aktíva ako pomerne lacné, resp. pomer výnosu k riziku za veľmi zaujímavý. Trh akoby „prestrelil“ a cez CDS kótuje riziko bankrotu výrazne  pod ratingom BBB. Morgan Stanley tak vidí v Maďarsku zaujímavú príležitosť a preferuje „overweight“ na maďarské kreditné riziko. Koniec koncov z krátkodobého hľadiska (to čo obchodníkov zaujíma) je fiškálna pozícia stabilná, politická situácia rovnako, očakáva sa zrýchľujúca sa obnova hospodárstva. A vôbec trh sa tak prestáva báť Orbánových krokov a začína si uvedomovať, že Viktor nie je krátkozraký hlupák, ale brilantný stratég, ktorý vie čo robí (aj preto nevidíme paniku na dlhopisovom či forexovom trhu pri obchodovaní s forintovými aktívami). Ak forint dočasne oslabí, tak pre všeobecný  „risk off“  trhu a nie pre špecifické vnútorné dôvody a strach planúci z Maďarska. Celkovo tak máme na EURHUF triezvo medvedí výhľad pre rok 2011 a očakávame jeho obchodovanie na priemernej úrovni okolo 270 v porovnaní s úrovňami okolo 280 v tomto roku.

Graf: Odhady kurzu EURHUF pre rok 2011

forintfcts2011

 

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Oracle klesl o 12 % po snížení výhledu pro letošní rok! 🔴
    Akcie společnosti Oracle (ORCL.US) klesají o více než 12 % poté, co společnost zveřejnila čtvrtletní zprávu. Společnost vykázala zisk 1,19 USD na akcii, což mírně překonalo očekávání analytiků ve výši 1,15 USD na akcii. Příjmy však dosáhly 12,45 miliardy dolarů, což je mírně pod prognózou 12,47 miliardy dolarů. Segment cloudových služeb a podpory licencí společnosti Oracle si vedl dobře, s meziročním nárůstem tržeb o 13 % na 9,55 miliardy USD, což je více než očekávaných 9,44 miliardy USD. Přes oznámení nového databázového hardwaru a funkcí umělé inteligence během čtvrtletí společnost zaznamenala pokles v ostatních segmentech; sektor cloudových licencí a on-premise licencí zaznamenal 10% pokles výnosů a výnosy z hardwaru meziročně klesly o 6 %.
  • Oracle mění pravidla hry: S&P 500 dosáhl nevídaného maxima
    Americké akciové trhy vykázaly v úterý výrazný růst: index S&P 500 zaznamenal historický rekord díky růstu ceny akcií společnosti Oracle, zatímco údaje o spotřebitelských cenách neoslabily naděje investorů na možné snížení úrokových sazeb v nadcházejících měsících.
  • Oracle po finančních výsledcích za 4. čtvrtletí otevře na ATH se ziskem +8 % 🎯.
    Společnost Oracle se před zahájením americké peněžní seance obchoduje s nárůstem o 8,40 % na 130,40 USD za akcii po zveřejnění výsledků za 4. čtvrtletí a celý rok 2024. Navzdory smíšené zprávě za 4. čtvrtletí 2024, která postrádá konsenzuální pozornost, jsou důvodem rekordní prodejní kontrakty související s poptávkou po jazykovém modelu AI v segmentu cloudových služeb.
  • Oracle pomohl technologiím ke korekci
    Po pondělních nárůstech včera zámořské indexy korigovaly. Týkalo se to především technologického indexu Nasdaq, který odepsal 1 %. Ze sektorů se dařilo nejvíce energetice (+2,3 %), která byla tažena rostoucími cenami ropy. Naopak se nedařilo informačním technologiím s poklesem o 1,7 %. Softwarová společnost Oracle zklamala investory svým reportem výsledků hospodaření. Slabší výhled na aktuální kvartál znamenal pokles o 13,5 %. Růst výnosů by se měl nově pohybovat v rozmezí 5,7 % mezitím co analytici odhadovali růst o 8,2 %. Mnoho hráčů na trhu patrně mění svou strategii ohledně cloudových platforem a Oracle trpí nedostatkem poptávky.
  • Oracle vyhrál nabídku pro nákup Tik Toku a stoupá na akciovém trhu
    Společnost Oracle Corp., americký softwarový gigant, porazila Microsoft v nabídce společnosti Tik Tok, podle zdrojů konzultovaných agenturou Bloomberg. To umožní čínské aplikaci pro krátké videa pokračovat v provozu ve Spojených státech, protože prezident Donald Trump varoval před zákazem čínské sociální sítě, pokud nedosáhne dohody s americkou společností před 15. zářím.
  • Oracle vykazuje silné výsledky za 1Q 24/25 a vede nové ATH před otevřením obchodování 📊
    Výsledky společnosti Oracle (ORCL.US) za 1. čtvrtletí 24/25 překonaly konsensuální očekávání, přičemž tržby společnosti byly taženy pokračující silnou poptávkou po cloudových službách souvisejících s AI. Je pozoruhodné, že společnost dosáhla dobrých výsledků navzdory celkové slabosti v technologickém sektoru.
  • Oracle vyskočil na historické maximum, protože výsledky byly způsobeny zavedením umělé inteligence
    Společnost Oracle oznámila výsledky za třetí fiskální čtvrtletí roku 2024, které překonaly očekávání analytiků. Společnost patří mezi příjemce výhod trendu umělé inteligence. Zde jsou podrobné výsledky:
  • Orbán: Euro přijmeme možná za více než 30 let, pokud bude stále existovat?
    Maďarský premiér jasně prohlásil, že přijetí eura pro jeho zemi rozhodně není ani na vzdáleném horizontu, protože...
  • Orbán: Maďarsko zřejmě nebude mít euro ještě nejméně deset let
    Maďarsko s velkou pravděpodobností nebude v nejbližších deseti letech uvažovat o vstupu do eurozóny. Prohlásil...
  • Orbán (maďarský premiér)
    "Maďarsko splní záväzky, ktoré dalo medzinárodným inštitúciám. Dodržíme tak záväzok neprekročenia de...
  • Orbán: Záchrana Maďarů s hypotékou z dluhové spirály je opatřením na záchranu země. Náklady ponesou banky
    Maďarská vláda se po víkendových jednáních rozhodla ochránit své občany, kteří s...
  • ORBIT Capital prostřednictvím podfondu Conseq Venture Debt poprvé financuje zahraniční firmu
    ORBIT Capital prostřednictvím svého podfondu Conseq Venture Debt realizuje další transakci. Poté, co v loňském roce poskytl dluhové financování hvězdám domácí fintechové a e-commerce scény, společnostem Twisto a rohlik.cz, tentokráte se neomezil hranicemi a posílá 2,5 mil. EUR do předního evropského technologického hráče LetsBuild.
  • Orco – Směna dluhu uleví. Znamená ale zásadní ředění, propad NAV a radu prodat, míní KBC (analýza)
    Dohoda na směně dluhů developerské skupiny Orco a Orco Germany za celkem 548,5 m...
  • Ordonez (ECB)
    "Očakávame, že rast nesplatených úverov bude v blízkej budúcnosti stúpať".... komentár: ten...
  • Orientace v rostoucích rizicích recese
    Ben Laidler, globální tržní stratég společnosti eToro, komentuje: „Rizika recese na trzích prudce rostou, protože centrální banky upřednostňují zamezení inflace před vším ostatním. Rizika se zvýšila po Powellově výpovědi v Kongresu a špatných globálních údajích o PMI. Výsledkem je, že trhy zaznamenaly největší výprodej od krachu spojeného s Covidem v roce 2020, protože agresivní centrální banky zvyšují rizika recese, aby zpomalily inflaci.
  • Origami dôvery
    Trh nám včera opäť ukázal, že absolútne nemá jasno v tom kam chce smerovať a jeho dôvera v rast má pevnosť toaletného ...
  • Orkán Sabine jenom lesníkům způsobil škody za stovky milionů korun, palivové dříví i kvůli tomu dále zlevní
    Orkán Sabine, jenž aktuálně řádí v ČR, zatím ve své síle zaostává za sílou loňského orkánu Eberhard. Lesníci už nyní mohou počítat se škodami za stovky milionů korun.
  • Orlando Bloom se stal ambasadorem značky Staropramen, objeví se v její reklamě
    Americký herec Orlando Bloom, známý z filmových sérií Piráti z Karibiku a Pán prstenů, se stal ambasadorem české pivní značky Staropramen. Informovala o tom nadnárodní firma Molson Coors, která je mateřskou společností skupiny Pivovary Staropramen.
  • Orlen Unipetrol loni zvýšil tržby o 61 procent na rekordních 133,6 miliardy Kč
    Rafinérská a petrochemická skupina Orlen Unipetrol v loňském roce zvýšila své tržby meziročně o 61 procent na rekordních 133,6 miliardy korun. Provozní zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací (EBITDA LIFO) se meziročně zvýšil na 6,3 miliardy korun. Čistý zisk skupiny meziročně vzrostl na 3,2 miliardy korun. Orlen Unipetrol o tom dnes informoval v tiskové zprávě.
  • Orlen Unipetrol v 1. čtvrtletí meziročně zvýšil tržby na 42,6 miliardy Kč
    Petrochemický holding Orlen Unipetrol v letošním prvním čtvrtletí meziročně navýšil tržby o 71,1 procenta na 42,6 miliardy korun. Zlepšilo se i hospodaření podniku, firma zaznamenala hrubý provozní výsledek 1,1 miliardy korun, který byl proti prvním třem měsícům loňského roku vyšší o třetinu. ČTK o tom dnes informoval mluvčí společnosti Pavel Kaidl, firma výsledky zveřejnila také na twitteru.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
CapXmaster