Jádrová inflace postupně klesá na meziročních 4,1 % a čeká se její pokles na 4,0 %. Jak už jsem zmiňoval dříve, tato cenová metrika bez potravin a energií je aktuálně v USA výrazně vychýlená směrem vzhůru kvůli složce imputovaného nájemného (shelter), které tvoří zhruba třetinu jádrové inflace a měla by v následujících měsících razantně brzdit.
Meziroční vývoj jádrové inflace (core CPI) v USA:
Návrat k udržitelným 2 % meziročně tím pádem nemusí být tak daleko, jak se z pohledu na graf výše zdá. Jakékoliv překvapení směrem k nižšímu cenovému nárůstu by pozitivně kvitovaly především akcie a riziková aktiva, protože výnos vládních dluhopisů by mohl zamířit také níže. Růst amerického dolaru vůči koši měn během léta (viz graf) a nižší poptávka by měla držet spotřebitelské ceny na uzdě.
Vývoj amerického dolarového indexu (DXY) za posledních 12 měsíců:
Zdražení ropy v důsledku vypuknutí války v Izraeli a omezování těžby OPEC+ se ukázalo jako dočasné. I když tedy říjnové ceny benzínu budou zvedat celkovou inflaci výše, do Vánoc se trend obrátí. Dezinflační faktory zesílí – kromě paliv a imputovaného nájemného by v USA měly v následujících měsících klesat i ceny ojetých automobilů a potravin.
Vývoj ceny ropy WTI (4hodinový graf – H4):
Aktuálně trhy naceňují (tolikrát odložený) první pokles úrokových sazeb v USA na červen 2024 s tím, že na konci příštího roku by měly být sazby o 0,75 % níže. Tento scénář je v dnešní době ustupujících negativních nabídkových šoků typu covidu, problémů v dodavatelských řetězcích i energetické krize reálný. Můžeme čekat, že celkový mix klesající inflace bude negativní pro americký dolar a pozitivní pro akcie.
Ve středu přijdou na řadu i výrobní ceny, které naznačí, jestli průmysl, energetika a doprava nebudou působit proinflačně. Tento indikátor většinou nemá takovou sílu, aby výrazně pohnul finančními trhy, má ale potenciál v aktuální cenově turbulentní době přinést překvapení, narýsovat určitý trend a propsat se do složitých makroekonomických modelů Fedu.
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: forexfactory.com, tradingeconomics.com, CME, Reuters