Analýzu trhu s pšenicou uskutočníme nasledujúcimi krokmi:
- 1. COT report
- 2. Sezonalita
- 3. Spready
- 4. Doplnkové analýzy
- 5. Technická analýza
1. COT report
Na obrázku nižšie vidíme prvý indikátor COT, ktorým sú net pozície veľkých špekulantov (bielka krivka) a farmárov/odoberateľov (oranžová krivka). Zároveň dole vidíme COT index (26 týždňová perióda) oranžovej krivky, ktorý reprezentuje aktivitu farmárov a odoberateľov pšenice z hľadiska predajného/nákupného extrému časového úseku 26 týždňov. Ak je cot index v spodnej časti (tak ako je zvýraznené červenými šípkami na obrázku) ide o aktivitu predajnú. V posledných dvoch prípadoch táto predajná aktivita znamenala iba korekciu na trhu a preto COT index má väčšiu úspešnosť v smere trendu. Pri stratégiách proti hlavnému trendu si treba dať obzvlášť veľký pozor na dobrý vstup a risk managment.
2. SEZONALITA
Sezonalita pre pšenicu naznačuje slabosť trhu v danom období minimálne do 8 decembra. Ďalšie 3 mesiace sú tiež neutrálne až slabé keď sa pozrieme na posledných 15 alebo 30 rokov, čo je pozitívne pre náš obchod na short. Vidíme však, že posledných 5 rokov vykazuje koncom decembra a v januári rastúci trend, čo nám našu analýzu mierne komplikuje.
3. SPREADY
Spready nám vedia napovedať zmenu dopytu a ponuky po komodite. Ak front kontrakt klesá oproti tomu nasledovnému, môže to znamenať slabosť na fyzickom trhu pre danú komoditu. Kvôli cyklu sadenia a žatvy pšenice je dobré pozerať spready medzi dvomi dvojicami kontraktov ZWH22-ZWK22 (marec-máj) a ZWN22-ZWZ22 (júl-december, ktorý sa týka už novo zasiatej pšenice).
Pri porovnaní spreadu ZWH22-ZWK22 (červená a modrá) s hodnotou aktuálneho kontraktu (fialová) vidíme zreteľnú divergenciu. Aktuálny kontrakt je síce ešte vysoko ale spread výrazne klesol až do contanga, čo môže byť silným signálom na krátkodobý pokles ceny pšenice.
Druhá dvojica spreadov ZWN22-ZWZ22 sa týka pšenice, ktorá ešte len bude zasiata na jar. Tu vidíme, že spready naozaj dlhodobo kopírujú rast ceny pšenice. Ašak 14 až 15. novembra dosiahli svoje maximum a začali smerovať dole, zatiaľ čo cena pšenice ešte rástla.
4. DOPLNKOVÁ ANALÝZA
V prvom rade je zaujímavá úroveň backwardácie na kontraktoch ZWN a ZWZ (modrá krivka), ktorá je na historických hodnotách. Táto síce vždy môže ísť aj vyššie ale v minulosti sa zhruba na týchto úrovniach začínala situácia otáčať.
Ďalší znak toho, že pšenica je medzi najviac rozšírenými zrninami tá najdrahšia a najviac nadhodnotená je pomer cien pšenice a kukurice, ktorý vidíme na prvom grafe dole. Pod ním je druhý relevantný pomer pšenice a sóje. Posledný je kontinuálny graf pšenice. Modrými čiarami sú vyznačené úrovne týchto pomerov, kde pšenica bola považovaná za lacnú (spodná modrá čiara) a drahú (horná modrá čiara).
Ak by bola pšenice voči kukurici alebo sóji podhodnotená, bolo by oveľa riskantnejšie špekulovať na jej pokles. Tento pomer sledujú aj farmári, keďže ak by tieto pomery vydržali napr. v okolí hornej úrovne príliš dlho, bolo by pre farmárov výhodnejšie zasiať viac pšenice na úkor napr. kukurice. Z toho by ďalej vyplývalo, že v budúcej žatve zrnín by bol prebytok pšenice, čo by cenu pravdepodobne stiahlo nadol.
5. TECHNICKÁ ANALÝZA
Záverom bude denný graf pšenice, zanalyzovaný z pohľadu technickej analýzy. Keďže pšenica už vykonala, prudký a silný pohyb nadol, z pohľadu risk managmentu je vstup v danom momente nebezpečný. Ako miesto vstupu by som preto ideálne zvolil zónu 1, ak cena zareaguje na trendovú čiaru na ktorej bol utorkový close trhu. Ak by bol pohyb príliš silný a zónu 2 by prerazil, potom by sme museli čakať na retest zóny 2. V prípade niekoľkodňovej korekcie smerom nahor, je tiež dobré opätovne skontrolovať vývoj spreadov na trhu.
Martin Šulhin