Čtvrtek 21. listopadu 2024 14:15
reklama
Purple trading AI
reklama
SAB Finance
reklama
Purple ebook obchodování ropy
reklama
Purple webinář Ve vaší režii

Má Pavel Řežábek o intervencích pravdu?

02.02.2017 16:24  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management a.s.

V únoru odcházející člen Bankovní rady ČNB P. Řežábek v interview pro HN si ohledně intervenčního režimu  NB servítky rozhodně nebral. S jistou mírou nadsázky lze tvrdit, že v podstatě přirovnal intervenční režim z listopadu 2013 k invazi USA do Iráku. Jednalo se dle něho totiž o rozhodnutí založené na mylných informacích („Pokud bychom v době rozhodování o přijetí kurzového závazku například měli k dispozici skutečná čísla o spotřebě domácností, možná by dopadlo vše jinak“), na zveličení neexistující deflační hrozby („Tehdejší obava z deflační spirály byla nemístná.“) a bez jasné exitstrategie pro případ, že by se měnově-politický zásah nefungoval dle očekávání („Přenos kurzu do ekonomiky je mnohem rychlejší než u úrokových sazeb. Pak se bavíme o tom, že za půl, tři čtvrtě roku jsme měli mít jasný výsledek. Ten výsledek se však nedostavil.?). Je to jenom povídání bankéře, jemuž nebylo vyhověno v otázce nastavení měnové politiky, nebo má toto hodnocení oporu v realitě?

Co se mylných informací týče, je pravdou, že data o spotřebě domácností byla posléze revidována směrem nahoru. ČNB se však musí rozhodovat na základě dat, která jsou aktuálně k dispozici, takže uvažovat nad pozdějšími revizemi je bezpředmětné.

Co však relevantní je, je skutečnost, že žádná data té doby neukazovala na deflační mentalitu spotřebitelů. ČNB sice data o inflačních očekáváních domácností nezveřejňuje, očekávání nefinančních podniků však byla celý rok 2013 výrazně kladná (na rok dopředu nad 2 %), spotřebitelská důvěra od počátku roku 2013 rychle rostla a od léta 2013 meziročně rostly i maloobchodní tržby, u aut ve 2. a 3. čtvrtletí dokonce v průměru o více než 6,5 % r/r. 

Absence odvážné exit strategie je výtka také relevantní. ČNB v intervenčním režimu setrvala i poté, co se ukázalo, že jeho přínos je diskutabilní. Růst průmyslové produkce, maloobchodních tržeb či poptávkové inflace (harmonizované inflace bez energií, potravin a regulovaných cen) byl totiž v roce 2014 i 2015 nerozeznatelný od Polska, Maďarska či Slovenska, kde žádné umělé oslabování měny neprobíhalo. V Polsku, které mělo celou dobu výrazně vyšší reálné sazby, se pak žádná deflační spirála nedostavila ani s více než dva roky trvající deflací (během které v průměru ceny klesaly o 0,8% r/r). Že by vývoj v ČR byl v případné deflaci výrazně jiný, je dle mého nepravděpodobné.

Je pochopitelné, že ČNB se obávala posílení koruny po exitu dle původního plánu (začátkem roku 2015), když už pro nic jiného, pak pro dopad na svou kredibilitu. Zkušenost okolních zemí však dává tušit, že by k žádné deflační tragédii nedošlo. Nyní se prudkého posílení koruny tolik obávat nemusí, je to ovšem výměnou za odhadem skoro 40 mld. EUR ve vyšších devizových rezervách ČNB. A je otázkou, co je lepší.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Manažerské obchody: Vedení Kofoly a CTP nakupovalo
    V říjnu bylo aktivní vedení Kofoly, CTP a Karo. Colt realizoval zrychlený úpis akcií.
  • Manažerské obchody: V květnu bylo aktivní vedení Kofoly, Erste a CTP
    Květen byl na manažerské obchody skromnější. Aktivní byl například výkonný ředitel UGO Marek Farník. Transakce realizovali i Mariana Kuhnel z Erste a Knoflach z CTP.
  • Manažeři amerických společností začínají znovu nakupovat akcie
    Přestože si akciové trhy na celém světě v současnosti prochází poměrně intenzivním výprodejem, jeden indikátor naznaču...
  • Manchester United je na zčásti na prodej. Musk ale zájem nemá
    Na prodej je podíl v Manchesteru United, zatím podíl menšinový. Uvádí to agentura Bloomberg. Slavný anglický fotbalový klub vlastní od roku 2005 americká rodina Glazerů.
  • Manuál opatrného investora aneb Pozor na nešvary kapitálového trhu
    Kapitálový trh od svého vzniku v devadesátých letech prošel turbulentním vývojem. Ač tento vývoj vedl jednoznačně pozitivním směrem a spotřebitel si dnes může být mnohem jistější svým postavením a právy, než tomu bylo před lety, stále zde najdeme problémová místa, kde je třeba být ostražitý.
  • Mapa řecké krize: Jak obchodovat v krizi
    Kompletní publikace k dispozici na www.saxobank.czSteen JakobsenZde je několik scénářů vyplývajících z řecké krize, kt...
  • Mapa řecké krize: Jak obchodovat v krizi
    Zde je několik scénářů vyplývajících z řecké krize, které podle nás připadají v úvahu pro EU a akciový trh jako celek. Tyto scénáře vycházejí z rámce, který udává, kde se ve třech fázích této krize nacházíme, a současná rizika hrozící ze tří pohyblivých částí investičního vesmíru: politiky, hospodářského cyklu a ocenění aktiv. Jsou součástí komplexní Mapy řecké krize.
  • Mapa řecké krize: Jak obchodovat v krizi
    Kompletní publikace k dispozici na www.saxobank.czSteen JakobsenZde je několik scénářů vyplývajících z řecké krize, kt...
  • Mapa řecké krize: Jak obchodovat v krizi
    Kompletní publikace k dispozici na www.saxobank.cz Steen Jakobsen Zde je několik scénářů vyplývajících z řecké kr...
  • Mapa řecké krize: Jak obchodovat v krizi
    Kompletní publikace k dispozici na www.saxobank.czSteen JakobsenZde je několik scénářů vyplývajících z řecké krize, kt...
  • Mapování vzestupu společnosti Tesla: Měli by se investoři zaměřit na další zájmy Elona Muska?
    Od roku 2020 se Tesla pod velkolepým vedením Elona Muska vydala na vzestupnou cestu, která změnila automobilový průmysl a samotnou podstatu elektrické dopravy. Exponenciální růst výrobce elektromobilů spolu s Muskovými inovativními podniky nejenže způsobil revoluci v dopravě, ale přinesl také značné výhody bystrým investorům.
  • Maraton inflačních čísel
    Pokračující růst spotřebitelských cen u nás i ve světě vyvolává dohady, zda je současný stav jen přechodnou záležitostí, nebo naopak začátkem dlouhodobého trendu. Americká inflace vystoupala v meziročním srovnání na 5 %, což představuje třináctileté maximum. Míra inflace v Německu v květnu vystoupila na 2,5 % z dubnové hodnoty 2 %. Inflace v Česku se vrátila pod horní hranici tolerančního pásma, tedy pod 3 % na 2,9 %. Ještě před měsícem však dosahovala 3,1 %. „Ať už bude inflace krátkodobá či dlouhodobá, každý investor a střadatel by se měl zamyslet nad podobou svých finančních rezerv. Jedinou efektivní obranou, jak své finance vhodným způsobem ochránit před inflací, je odvážně se rozhlédnout po vhodných finančních nástrojích,“ řekl Richard Bechník, investiční analytik Fincentrum & Swiss Life Select.
  • Maraton pokračuje: S&P a Dow stanovily nové rekordy, akcie Nvidie si udržují dynamiku
    Podle nástroje FedWatch Tool společnosti CME Group ukazují futures na fondy Fedu 52,6% pravděpodobnost snížení sazeb v červnu a 35,5% pravděpodobnost jejich ponechání na současné úrovni, což je oproti březnové pravděpodobnosti snížení, která činila 62 %, výrazná změna.
  • Maravai LifeSciences po výsledcích stoupá o téměř 60 %
    Společnost Maravai LifeSciences (MRVI.US) je dnes jednou z nejvýkonnějších akcií na Wall Street. Cena akcií roste o téměř 60 % poté, co americká společnost zabývající se vědou o živé přírodě oznámila výsledky za 4. čtvrtletí 2023.
  • Má rely na rope opodstatnenie?
    Na rope WTI vidíme doslova ignoráciu slabých fundamentálnych dát a snahu obchodníkov o rast ceny ropy. Má rast dôvod? ...
  • Marginalizácia Deutsche Bank začína
    S minimálnou ziskovosťou za posledné roky nemá šancu navýšiť tak potrebný kapitál. A práve jej výrazná podkapitalizovanosť môže viesť k nutnej internej záchrane (bail-in). Banka však spraví všetko pre to, aby sa tak nestalo. A preto začala prichádzať s riešeniami. Tie ju však vyjdú draho.
  • Maria Bartiromo nazývá Cardano „neuvěřitelným příběhem úspěchu“
    Maria Bartiromo, moderátorka pořadu „Mornings with Maria“ na americkém kabelovém televizním kanálu Fox Business Network (FBN), v úterý (3. května) dělala rozhovor s Charlesem Hoskinsonem, spoluzakladatelem Ethereum i Cardana, aby zjistila, jak Cardano řeší problémy reálného světa.
  • Marihuanové akcie: Bublina, nebo příležitost?
    Společnosti zabývající se konopím dokázaly k akciovým trhům díky vidině pohádkových zisků přilákat miliony obchodníků po celém světě.
  • Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
    Zvolený americký prezident Donald Trump oznámil, že ministrem obrany jmenuje generála námořní pěchoty a veterána z Iráku a Afghánistánu Jamese Mattise. I přesto, že Trump chce v zahraniční politice být méně intervencionistický, nového šéfa Pentagonu čekají důležité úkoly.
  • Mario Draghi: Eurozóna nesměřuje k recesi, potřebuje ale silnou podporu ECB
    Ekonomika eurozóny je slabší, než se očekávalo, a stále potřebuje "významnou" podporu Evropské centrální banky (ECB). Prohlásil to její prezident Mario Draghi před Evropským parlamentem.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
eightcap forex