Akcie Boeing blízko historických maxim

Další americký bluechip z představované série akcií z indexu Dow Jones je Boeing. Celosvětově známá společnost Boeing nemá jenom spokojené zákazníky ve více než 150 zemích, ale také spokojené dlouhodobé investory. Po hlubokém pádu o více než 70 % v letech 2007 a 2008 trvalo akciím Boeing 5 let, než se jim podařilo vrátit zpátky nad úroveň $100. Od počátku svého dna z počátku roku 2009 akcie Boeing téměř zpětinásobily svou hodnotu. Od počátku roku 2013 se nachází v rostoucím trendu.

V průběhu roku se akcie Boeing propadly o více než 20 %, avšak V-pohyb je vrátil zpět k úrovni $150. Aktuálně se pohybují okolo historického maxima, které se nachází nad $150. Mají akcie výrobce letadel stále dostatek paliva pro překonání této silné rezistenční úrovně nebo je čeká vydechnutí a další konsolidace do strany?

Historický pohled na akcie Boeing

Společnost nese jméno po svém zakladateli Williamu E. Boeingovi. Boeing se o letectví začal zajímat poté, co viděl první let bratrů Wrightových v roce 1903. Už v roce 1916 se mu podařilo dokončit a uvést do provozu  své první letadlo „Bluebell Seaplane“. Krátce na to založil společnost „Pacific Aero Products Company“, kterou v roce 1917 přejmenoval na „Boeing Airplane Company“.

Dobré časy začaly během první světové války dodávkami hydroplánu pro americkou armádu. Poté se podařilo Boeing provést první historické doručení zásilky mezinárodní leteckou dopravou. Zaměření se na vojenské letouny a mezinárodní přepravu osob a zboží se ukázalo jako správné. Další vlna popularity přišla, když Boeing představil letadla s jedním párem křídel namísto dvou párů. Úspěšná se ukázala spolupráce s aerolinkou United Airlines.

S nástupem druhé světové války přišel další velký rozmach Boeing, který pro americkou armádu dodával bombardéry a produkce letadel se zšestinásobila. Následovalo uvedení proudových motoru a představení komerčního letounu Boeing 707, který vynikal v efektivnosti spotřeby paliva, jelikož za pouhou desetinu nákladů na palivo dokázal přes Atlantik přepravit stejný počet cestujících jako lodní doprava.

S nástupem explorace vesmíru se Boeing také zaměřil spolupráci s NASA. Pečetí úspěchu spolupráce byla dosažení měsíce.

Jako problematické se ukázaly 70. léta, jelikož růst produkce již trh nedokázal pojmout a Boeing byl nucen masivně propouštět, rozšířit portfolio produktů a zejména s rostoucími cenami ropy se zaměřitna úspornější a enviromentálnější provoz letadel.

V 90. letech následovalo upevňování pozice lídra ve všech svých odvětvích, což bylo posíleno fúzí s několika firmami. V současnosti je Boeing největší společností v oblasti výroby komerčních a vojenských letadel, lídrem ve vyrábění obranných, vesmírných a bezpečnostních systémů a také patří k největším americkým exportérům.

Aktuálně se ve světě používá přes 10 000 komerčních letadel Boeing, což představuje 48 % ze všech používaných na světě. Co se týče letecké nákladní přepravy, téměř 90 % celkového zboží na světě je přepravováno na palubách letadel s výrobní značkou Boeing.

Fundamentální náhled na akcie Boeing

Boeing je od roku 1987 součástí indexu Dow Jones, ve kterém má ke konci roku 2015 čtvrtou největší procentuální váhu. S tržní kapitalizací necelých $100 miliard patří mezi large-cap společnosti.

Akcie Boeing jsou u investorů oblíbené nejn pro silný růst, ale také pro zajímavé dividendy. Boeing vyplácí dividendy na kvartální bázi už od roku 1987. I po propadu trhů v roce 2008 se Boeing podařilo dividendu navyšovat. Aktuální dividendový výnos činí 2,46 % při letošní roční dividendě $3,64 na akcii. Tabulka níže odhaluje, že Boeing má nejenom vyšší dividendový výnos než konkurence, ale také i silnější dlouhodobý i průměrný růst.

Silnou stránkou Boeing je stabilita tržeb, jelikož ani v obtížných letech následujících po propadu trhů v roce 2008 se růst tržeb nezastavil. Od roku 2002 se Boeing podařilo zdvojnásobit již tak masivní objem tržeb ve výši $50 miliard za rok. Aktuálně se roční tržby blíží úrovni $100 miliard a v posledních pěti letech vykázaly průměrný růst o 6,2 %. Největším odběratelem Boeing je domácí americký trh, ze kterého společnost získává více než třetinu svých tržeb. Jednu třetinu z výše amerických tržeb tvoří vládní zakázky. Americká vláda je pro Boeing větším zákazníkem než celá Evropa nebo Čína. Důležitost Číny pro Boeing stále roste, jelikož nyní již tržby z asijské velmoci přesahují 10 % celkových tržeb.

Volatilnější pohled je na čisté zisky Boeing, které již více korespondují s hospodářským cyklem, který ovlivňuje volatilní složky tržeb, které mají silný vliv na zisky. Nicméně naposledy se Boeing ocitl ve ztrátě v roce 1997 a poté až v roce 1947. V posledních 7 letech se však Boeing daří velice solidně navyšovat zisky vlivem růstu globální poptávky po komerčních letadlech, což se také odráží v rostoucích cenách akcií.

Investory však s ohledem na ziskovost zajímá především ukazatel zisku na akcii (EPS), který také silně roste v posledních letech a dokonce dosahuje až 40% průměrného růstu v posledních pěti letech. Výrazně tomu přispívá fakt, že Boeing od roku 2010 pravidelně nakupuje vlastní akcie a podařilo se mu již skoupit během pěti let více než $15 miliard , což odpovídá 15 % aktuální tržní kapitalizace. Růstem zisků v posledních letech Boeing silně překonává sektorové průměry i své hlavní konkurenty. Zastavení růstu tržeb i zisků se dle analytiků v na následující rok neočekává.

Přestože se akcie Boeing aktuálně nachází blízko svých historických maxim, mezi investory oblíbený poměr P/E vyjadřující poměr ceny akcie k ziskům se pohybuje pod sektorovými průměry. Akcie Boeing se dle tohoto poměru aktuálně obchodují pod 19ti násobkem svých zisků, zatímco sektorový průměr se pohybuje okolo 22.

Vzhledem k silnému růstu zisků se akcie BA mohou jevit jako podhodnocené, avšak je zapotřebí mít na paměti, že silné ziskové očekávání odráží aktuálně velmi nízké ceny ropy. Navíc Boeingu roste v několika sektorech silná konkurence, která se snaží ukrajovat s jejího dominantního postavení jako např. SpaceX v oblasti vesmírných technologií. Samozřejmě růstové ukazatele jsou silně ovlivněny i obecným růstem globální ekonomiky a také počtem nových objednávek zejména v oblasti komerčních letadel, kde může dojít ke změnám velmi rychle.

I s ohledem na další poměrové ukazatele se Boeing jeví jako zajímavý titul, jelikož dosahuje lepších úrovní než sektorové průměry. Dle poměru ceny k tržbám na akcii  (P/S) je zřejmé, že Boeing dosahuje téměř srovnatelných tržeb se svou tržní kapitalizací, což se u srovnatelně velkých společností daří pouze Wal-Mart (WMT) a UnitedHealth (UNH).

Poměr ceny akcie k účetní hodnotě na akcii je u Boeing vysoký a mezi tituly v indexu Dow Jones je dokonce po Home Depot (HD) nejvyšší, když dosahuje téměr 15-ti násobku. Vysoký poměr P/B u akcií znamená, že investoři jsou ochotni zaplatit vysokou cenu za titul, jelikož očekávají silnou tvorbu zisků a cash flow v budoucnu. U Boeing byl skok v P/B způsobem změnou amerických účetních standardů v roce 2006, když došlo k přeúčtování $6,4 miliardy v penzijních rezervách mimo účetní hodnotu společnosti, což mělo za následek růstu ukazatele z úrovně okolo 6, což odpovídalo tržním standardům, na 15. S očekávanými rostoucími zisky lze předpokládat, že zadržené zisky, které poplynou do účetní hodnoty, budou narůstat a poměr P/B bude klesat.

Investory nadále těší vysoká návratnost vlastního kapitálu vyjádřená ukazatelem ROE, který dosahuje vysokých hodnot nad 50 %. Investoři však musí vzít v potaz, že tento poměr je ovlivněn účetnictními praktikami a jeho vypovídající schopnost je nižší.

Při pohledu na zadluženost firmy se nabízí poměr celkového dluhu ke kapitálu společnosti neboli D/E (total debt to equity). U Boeingu se nachází na úrovni 1,34, což znamená, že firma má přibližně o třetinu větší dluh než kapitál. Boeing tak vykazuje vyšší podíl dluhu ve své rozvaze v porovnání s ostatními konkurenty v oboru. Důležité však je, aby byla splečnost schopna splácet tento dluh. Ukazatel běžné likvidity, které zobrazuje schopnost splácet krátkodobé závazky, nebo ukazatel okamžité likvidity, který vyjadřuje schopnost splácen krátkodobé závazky nejlikvidnějšími aktivy jako je hotovost. Dle tabulky níže je zřejmé, že v oblasti likvidity Boeing ostatní společnosti v sektoru nepředčívá. Hodnotoví investoři nebudou potěšeni nízkou úrovní běžné likvidity, která by měla dosahovat poměru okolo 2. S ohledem na likviditu nemusí znamenat ani rostoucí ziskovost zaručené budoucí zlepšení hodnot vlivem časového nesouladu tržeb a příjmů.

Boeing je globální společnost, proto je nutné zahrnout globální rizika, které firmu ovlivňují. Silný vliv má samozřejmě hospodářský cyklus globální ekonomiky, jelikož vlády i společnosti po celém světě v dobách slabšího výkonu hospodářství mají tendenci odkládat podobné kapitálově náročné investice. Dalším silným rizikovým faktorem je pozice amerického dolaru, jehož posilování ovlivňuje konkurence schopnost americké firmy. Aby si Boeing posílil svou atraktivnost oproti měnově zvýhodňovanému Airbus, musí sáhnout do marží. Významným vlivem na Boeing je globální cena ropy a dalších komodit.

Mezi hlavní konkurenty Boeing patří Lockheed Martin (LMT), Northrop Grumman (NOC) a samozřejmě Airbus (AIR.PA).

Technický náhled na akcie Boeingu

Aktuálně jsou ceny akcií velice blízko historických maxim na $158,83, které byly dosaženy v letošním únoru. Je velmi pravděpodobné, že s ohledem na pozitivní momentum u akcií Boeing, lze očekávat, že do konce roku by mohly být historická maxima atakována.

Po krátké anabázi pod úroveň klouzavých průměrů ze srpna až října se akcie Boeing opět obchodují nad těmito průměry, které si navíc drží rostoucí tendenci. Posílení momenta by mohlo přinést proražení 100-denního klouzavého průměru akcelerujícím 50-denním průměrem.

Jako klíčové se jeví proražení úrovně $150, která se již několikrát v tomto roce osvědčila jako support, ale také jako neprostupná rezistece, stejně jako je tomu v současnosti.

Ukazatel RSI se pohybuje okolo úrovně 60, což neznačí žádný silný kupní ani prodejní signál.

Při pohledu do hluboké minulosti je zřejmé, že akcie Boeing již dříve měli tendenci po silných růstových období vykázat výrazné propady, u kterých trvalo dlouhé roky než se ceny akcií dokázaly vrátit na předchozí maxima. Nejdelší dobou potřebnou na překonání svých předchozích maxim bylo 10 let (1968 až 1978). Druhé nejdelší období pak bylo až v letech 2007 až 2013, které bylo zmíněno na začátku článku. Silný fundamentální výhled však nyní nenaznačuje, že by akcie Boeing mělo čekat období temného propadu.

Místo pro další růst?

Boeing svým růstovým příběhem připomíná akcie 3M, které byly analyzovány dříve. Během své existence si Boeing dokázal poradit s krizemi a dokázal se přizpůsobil měnícím se tržním podmínkám, když se nebál sáhnout k radikální redukci počtu zaměstnanců, posílení inovací a také vstupu do nových oborů podnikání.

Dnes společnost nabízí velmi silný výhled na růst, jehož udržitelnost však přináší otazníky. V roce 2014 dodala firma o 56 % více komerčních letadel, než tomu bylo v roce 2010. Bod přesycení trhu se může blížit a následkem by mohlo být, že Boeing by v budoucnu čelil nižší poptávce?

Silná diverzifikace s ohledem na přepravu osob a zboží, výrobu vojenské techniky a také vesmírné techniky by měla zaručit dostatečně diverzifikovaný mix pro světlou budoucnost, jelikož nic nenasvědčuje tomu, že počet světových vojenských konfliktů by se měl snížit, stejně tak že by lidstvo mělo upustit od explorace vesmíru.

I přes vysokou cenu akcií si Boeing udržuje svou atraktivnost pro globální investory díky stabilní rostoucí dividendě a posilujícímu programu na zpětný odkup akcií. Tyto faktory spolu se silným růstovým výhledem slibují zajímavou budoucnost pro investory.