Čtvrtek 21. listopadu 2024 11:35
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Purple trading AI
reklama
Investingfox 16 let
reklama
SAB Finance

Greta ztělesňuje klíčovou výzvu, které bude čelit nastupující šéfka Evropské centrální banky

30.10.2019 12:14  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Christine vs. Greta: Vyhlížejme zásadní střet stávající podoby centrálního bankovnictví s mohutnícím environmentálním hnutím, obé je neslučitelné

Už tento pátek stane v čele Evropské centrální banky Christine Lagardeová. Jedna z největších výzev, před níž stojí, je ta, že bude muset v jistém okamžiku „kápnout božskou“. „Ano, Greto, ultra-expanzivní měnová politika centrální banky jde přesně proti tomu, co se svým hnutím žádáte.“

Expanzivní měnová politika totiž možná umí přechodně „nakopnout“ spotřebu a investice, ale způsobuje současně přesun pracovní síly do méně produktivních odvětví, například do nemovitostního. Takže se více staví, ale méně vynalézá. Věda a výzkum pláče. Píše se o tom třeba ve studii Labour Reallocation and Productivity Dynamics: Financial Causes, Real Consequences (studie Banky pro mezinárodní platby č. 534 z roku 2015).

Něco podobného psala také současná hlavní ekonomka Mezinárodního měnového fondu, Gita Gopinathová. Gopinathová s kolegy publikovala roku 2015 studii Capital Allocation and Productivity in South Europe (studie Národního úřadu pro ekonomický výzkum USA, č. 21453), která je také vlastně nepřímou kritikou eura. Příliš nízké úrokové sazby, které euro Španělsku a dalším zemím jihu eurozóny v minulém desetiletí přineslo, nafouknuly tamní realitní bublinu. Ta odsála produktivní zdroje z dalších částí ekonomiky. Takže se překotně stavěly golfové rezorty a plážové vily, které pak prodávali třeba vystudovaní jaderní fyzici v roli realiťáků. Holt, reality kvůli manipulaci s úroky přechodně, uměle vynášely znatelně více než fyzika. Ve výsledku se zase více stavělo, než vynalézalo. Když fyzik prodává plážové bungalovy, nemá pochopitelně na vynalézání čas.

Když pak koncem minulého desetiletí španělská bublina splaskla, zůstaly z rezortů „města duchů“. Náš jaderný fyzik, co se stal raději realiťákem, už se k fyzice nevrátil, přeregulovaný trh práce mu totiž v čase krize neumožnil získat práci. Takže místo toho raději odjel učit španělštinu do východní Evropy. A učí jí tam dodnes.

Co z toho plyne? Nízké úrokové sazby mohou dlouhodobě negativně dopadat na produktivitu, zvláště v kombinaci s přeregulovaností. Fyzik, místo aby zkoumal, bádal a vynalézal, učí španělštinu. Říká se tomu hystereze. O neblahé hysterezi měnové politiky a dlouhodobě stlačovaných úrokových sazeb se píše v letošní studii Banky pro mezinárodní platby č. 817, nazvané Monetary Policy Hysteresis and the Financial Cycle.

Města duchů nejsou jedinou strašidelností, ke které příliš nízké úroky vedou. Další jsou zombie firmy. Píše se o nich opět pod hlavičkou Banky pro mezinárodní platby, ve studii The Rise of Zombie Firms: Causes and Consequences (BIS Quarterly Review, září 2018). „Zombíci“ jsou nepříliš produktivní firmy, které tak tak přežívají, i když měly dávno zbankrotovat. Při vyšších úrocích by se tak stalo, ale takto zůstávají a „zaclánějí“ produktivnějším, vynalézavějším. Náš fyzik tedy stále učí španělštinu ve východní Evropě, ačkoli kdyby viděl boom vědy a výzkumu ve své domovině, třeba by se i vrátil. Byl by o něj zájem. Byl by zájem o kdekoho, jako před více než deseti lety, kdy byl zájem o kdekoho, včetně fyziků, v oblasti nemovitostí. Boom v oblasti vědy a výzkumu je ale zpravidla méně spekulativní, zdravější a udržitelnější než ten v realitách, neboť věda a výzkum jsou daleko produktivnějším segmentem, takže si na svůj boom „dokáží vydělat“.

„Zombifikace“ španělské podnikové sféry a stále příliš nízké úrokové sazby ale brání boomu vědy a výzkumu, protože potlačují proces kreativní destrukce. Filadelfská pobočka americké centrální banky letos píše ve studii The Firm Size and Leverage Relationship and Its Implications for Entry and Concentration in a Low Interest Rate World (studie č. 19-18) právě o tom. Nízké úroky způsobují pokles vzniku nových firem a vedou k určitému zakonzervování celých odvětví. Fyzik raději stále učí španělštinu.

„Takže ano, Greto,“ bude muset časem přiznat Christine, „naše expanzivní měnová politika způsobuje, že se více staví a spotřebovává, leckdy i plýtvavě, ale méně bádá, zkoumá, vynalézá a objevuje.“ A doplnit: „Ano, Greto, umíme přechodně povzbudit investice a spotřebu, ale hlavně jen extenzivně – tak, že lidé pořizují více domů a aut, s rizikem bubliny. Neumíme už tolik povzbudit intenzivní růst, ten naopak zabíjíme. Myslím růst daný třeba právě vynalézáním šetrnějších postupů při nakládání s přírodními zdroji. Ano, Greto, to je také růst.“ Fyzik, co k němu mohl přispět, teď nepříliš produktivně radši učí španělštinu – ekonomika o něj takto asi navždy přišla.

Lukáš Kovanda
Hlavní ekonom CZECH FUND

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Grécky rozpočet
    Grécky rozpočtový deficit by mal dosiahnuť 19,68 mld. &amp...
  • Grécky rozpočet je za prvých 9 mesiacov roka úplne nečakane v prebytku
    Gréci zverejnili ďalšie silné čísla z rozpočtu. Dokonca by som povedal, že veľmi silné. V septembri sa vyšplhal primárny prebytok rozpočtu (teda očistený o o náklady na obsluhu dlhu) pre doterajší priebeh roka 2016 z 3,75 na 5,44 mld. eur. Do plusu sa dokonca dostal aj celkový rozpočet, teda aj po započítaní nákladov na obsluhu dlhu, čo sa zrejme nestalo už desaťročia:
  • Grécky šach mat
    V nemeckých denníkoch sa dnes objavilo množstvo špekulácii o prípadnom defaulte Grécka... do...
  • Grécky úver
    Aktuálne sa objavujú nepotvrdené inform&aac...
  • Grécky vice minister
    "Sme ochotní diskutovať o mäkkej reštruktura...
  • Grécky vklad
    Gréci by do vlastného plánu záchrany...
  • Grécky vnútorný rozkol vypredáva euro
    Politický rozkolNič iné nehýbe primárn...
  • Greenback klesá i přes vstřícné základní ukazatele
    Americký prezident Donald Trump byl v rozporu se svým ministrem financí Stevenem Mnuchinem, což poslalo EUR/USD během posledních 24 hodin na horskou dráhu. Mnuchin ve středu řekl, že slabý dolar je dobrý pro obchod USA. Trump ve čtvrtek sdělil, že "dolar bude silnější a silnější a nakonec chcil vidět silný dolar." USD se minulý týden pohyboval na horské dráze a nebyl schopen zvrátit momentumt. Jak dlouho to bude trvat?
  • Green Deal EU se ocitá po palbou Paříže či Berlína, národní političtí lídři si začínají uvědomovat jeho dopad na voliče. Německo leká příliv aut z Číny, Francii další zhoršení celkového ratingu jejího dluhu
    Green Deal se ocitá pod palbou, informuje dnes agentura Bloomberg. K nelibosti zelených, neziskových organizací a i Evropské komise samotné.
  • Greenspan: Evropa řeší střet kultury, sever po euroéru dotuje růst pohodlí dlužnického jihu
    Nikoli „dluhové krize“, ale odrazem růstu nákladů práce a cen a poklesu skutečné...
  • Grévke dlhy a budúcnosť
    Od začiatku roka sa objavujú na finančných trhoch nepotvrdené informácie o možnej reštruktur...
  • Grexit
    Pondelok nepriniesol dohodu medzi Gréckom a Trojkou. Grécki politi...
  • Gross: Vítejte v „paranormálu“ roku 2012
    Dlouhodobý proces kontinuálního tisknutí peněz nás dostal do situace, kdy věřitelé (skoro) nikomu nevěří. Na světovou ekonomiku navíc nyní neblaze působí na jedné straně politika rekordně nízkých úrokových sazeb se svými nezamýšlenými dopady a na straně druhé inflační expanze pod taktovkou centrální banky. Taková je situace na začátku roku 2012 podle Billa Grosse, jednoho ze zakladatelů největšího dluhopisového fondu na světě a známého pod zkratkou PIMCO. Dnešní svět podle něho trpí přílišným množstvím dluhů, slabou důvěrou a náchylností k naprostému kolapsu.
  • Gross vsází na krátký americký dluh. Evropské firmy vynesou víc, kontrují JPMorgan i Morgan Stanley
    Bill Gross, investor a manažer největšího dluhopisového fondu světa PIMCO, radí investorům vsadit na krátkodobý americký dluh, na který se podle něj brzy soustředí zájem Fedu i dalších centrálních bank. Týmy bank JPMorgan a Morgan Stanley naopak otočily od medvěda k býku vůči korporátním dluhopisům evropských firem a tvrdí, že jejich zisky vůči americkým poukázkám budou v relativním srovnání nejsilnější za 17 let.
  • Groupon reportoval za 3Q a snížil výhled očištěného zisku EBITDA za rok 2024
    Americký poskytovatel slevových kupónů Groupon reportoval výsledky za 3Q 2024. Společnost meziročně eviduje o 9,5 % nižší výnosy a pokles aktivních uživatelů.
  • GRPD, osobní data a Blockchain
    Chceme-li vědět, zda se nás GDPR týká, je nutné si uvědomit, zda nakládáme s osobními daty. Je to každá informace, podle které může být identifikována konkrétní osoba.
  • Gucci bude ve vybraných obchodech v USA přijímat platby v BTC
    Luxusní módní dům Gucci oznámil, že začne přijímat platby v BTC ve vybraných kamenných obchodech. Zavedení funkce je pilotní projekt, který začíná v pěti amerických lokalitách s plány rozšířit ji na všechny obchody v USA přímo vlastněné společností. Zatím není jasné, zda Gucci automaticky převede platby přijaté v kryptoměnách na fiat měnu, jako je americký dolar.
  • Gumené pravidlá eurozóny, kamenný Fed
    Trh sa včera v rámci fundamentálneho vákua opäť sústredil hlavne na eurozónu, kde naďalej prevláda politické fiasko, úsmevné komentáre od autorít a neistota.
  • Guria (OECD)
    "Euro na 1,40 znamená vrchnú hranicu jeho fundamentálnej hodnoty." Komentár: Gur...
  • Guvernér Australské centrální banky předpokládá větší šance Austrálie na hladké přistání ekonomiky než u jiných ekonomik
    Australský dolar klesl poté, co guvernér RBA řekl, že Austrálie má větší šanci na hladké přistání ekonomiky než kterákoli jiná rozvinutá země. Philip Lowe v první řadě upozornil na poměrně úspěšnou snahu o omezení růstu mezd v zemi, díky čemuž se inflace držela v mezích stanovených regulátorem. V pondělí promluvil Philip Lowe před schůzkou v Senátu v Canbeře. Pokud jde o dosažení hladkého přistání ekonomiky, řekl: "Není to zaručeno, ale v dnešní situaci máme větší šanci než většina ostatních zemí to dotáhnout." Dodal, že nejlepším výsledkem pro Austrálii by bylo, kdyby mzdy zůstaly navýšené, tak jak jsou, a dále se nezvyšovaly.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Investingfox Nastroje