Čtvrtek 21. listopadu 2024 11:29
reklama
Investingfox Nastroje
reklama
Dukascopy new
reklama
Dukascopy new
reklama
CapXmaster

5 nepravdivých mýtov o spätnom odkupovaní akcií

21.01.2016 14:29  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

V poslednom období sa na trhu začalo hovoriť o tom, že efektivita spätného odkupovania akcií (share buybacks) ako spôsobu finančného inžinierstva US spoločností sa začala vytrácať. Zatiaľ čo buybacky spoločností v pokrízových rokoch pomohli popohnať obnovu akciových trhov, momentálne viacero analytikov zastáva názor, že je nutné aby sa objem buybackov spoločností znížil, nakoľko sa tým výrazne navyšuje ich finančná páka a investori by mali prestať odmeňovať spoločnosti za to, že spätne nakupujú svoje vlastné akcie.

Na nasledujúcich grafoch vám ukážeme, že tvrdenia založené na hypotéze, že pozitívny efekt buybackov spoločností sa rozplýva, sú skôr len mýty a že aj v roku 2016 by malo spätné odkupovanie akcií US spoločností akciovým trhom pomôcť.

Mýtus č. 1: Objemy spätných nákupov akcií sa blížia k vrcholu

Pravdou je, že čistá hodnota spätných nákupov akcií indexu S&P 500 dosiahla počas posledných 12-tich mesiacov výšku 445 mld. USD, čo je len o 25 mld. menej ako bol objem pri dosiahnutí vrcholu v roku 2007. Keď sa však na to pozrieme z trochu iného uhla a vezmeme v úvahu percentuálny pomer čistého zisku z objemu spätnej kúpy akcií (buyback payout ratio), ten je momentálne na úrovni 42%, pričom v roku 2007 to bolo až 60%. Pri takomto pomere by objem buybackov momentálne predstavoval až 600 mld. alebo teda inak povedané mal by byť ž o 35% vyšší ako je súčasná hodnota.

Mýtus 2: Všetky buybacky sú financované z cudzích zdrojov

Aj napriek tomu, že spoločnosti prostredníctvom dlhopisového trhu v ostatnom období navýšili svoje dlhy na to aby mohli vyplácať akcionárov, na ďalšom grafe vidíme, že i napriek tomu sú tieto spoločnosti v súčasnosti stále schopné pokrývať všetky náklady spojené so spätným odkupovaním akcií aj bez toho aby museli emitovať nové dlhopisy. Celkový operačný peňažný tok (operating cash flow) indexu S&P 500 plne pokrýva dividendy, kapitálové výdavky (CAPEX) aj spätný odkup akcií. Počet spoločností, ktoré nedisponujú dostatočným free cash flowom a emitujú tak dlhopisy za účelom vyplatenia akcionárov síce narastá, no stále omnoho nižším tempom ako v prípade predchádzajúcich vrcholov a finančná páka tejto skupiny spoločností  nie je ani zďaleka až taká vysoká ako v roku 2007.

Mýtus 3:Vyššie sadzby v USA znížia objem buybackov

Mnohí investori sa obávajú, že akonáhle začal Fed so zvyšovaním sadzieb v USA, náklady spojené s financovaním spätnej kúpy akcií spoločností prostredníctvom dlhu sa navýšia a z toho dôvodu ich celkový objem začne klesať. Čo si však treba uvedomiť je presný opak a síce, že vyššie úrokové sadzby obvykle idú  „ruka v ruke“ s vyššou aktivitou spätného odkupovania akcií a to najmä kvôli ich previazanosti na ekonomický cyklus.

Z historického hľadiska sú buybacky s úrokovými sadzbami pozitívne korelované a ich spoločným hnacím motorom je práve ekonomický cyklus. Napríklad pri poslednom cykle zvyšovania sadzieb v USA rástol objem spätných nákupov akcií do polovice roka 2004 len veľmi „skromným“ tempom a to i napriek tomu, že koniec recesie prišiel už o tri roky skôr. Akonáhle ale začal Fed v polovici roku 2004 zvyšovať úrokové sadzby, objem buybackov vzrástol počas ďalších troch rokov z 80 mld. USD až na 470 mld. USD. Objem buybackov začal v skutočnosti výraznejšie klesať až po tom, ako sa USA znova dostala do recesie a sadzby znižovala.

Mýtus 4:Viac buybackov znamená menej kapitálových výdavkov alebo dividend

Buybacky, kapitálové výdavky (CAPEX) ako aj dividendy zaznamenali v posledných rokoch výrazný nárast, pričom práve objem spätnej kúpy akcií rástol najrýchlejšie. V realite sú totižto buybacky omnoho viac cyklické než capex či dividedy a počas recesie sa ich objem značne znižuje, no neskôr v procese ekonomickej obnovy sa o to viac odrazí v smere rastu.

Objem spätnej kúpy akcií mimo finančného sektora indexu S&P 500 poklesol od roku 2007, kedy dosiahol svoj vrchol v hodnote 400 mld. USD na 70 mld. USD v roku 2009, čo predstavuje pokles o 80%. Ak sa pozrieme na kapitálové výdavky, tie v priebehu toho istého obdobia poklesli „len“ o 18% a ich robustný nárast, ktorý od tej doby zaznamenali znamená, že momentálne sú vyššie o 20% od svojho predošlého vrcholu. Podobným prípadom sú dividendy, ktoré poklesli o 11% a teraz sú skoro o 75% nad ich posledným vrcholom.

Mýtus 5: Na ziskoch spoločností sa odzrkadľuje iba buyback akcií

Medvede sa často odvolávajú na názor, že práve buybacky dopomohli rastu EPS (zisk na akciu spoločnosti), ktoré by v opačnom prípade zaznamenali stagnáciu. Ak si ale vezmeme priemerný ročný nárast EPS akcií indexu S&P 500  za posledných 15 kvartálov, ktorý dosiahol úroveň 6.3%, spätné nákupy akcií na ňom majú podiel len 1.6% ročne. Z toho vyplýva, že až za 3/4 rastu EPS spoločností nestoja buybacky.

Na základe týchto piatich skutočností napríklad Detusche Banka „volá“ po 1 až 2%-nom celkovom náraste spätného odkupovania akcií US spoločností počas tohto roka. Počíta s tým, že hlavne kvôli nízkym cenám komodít ich objem nebude až taký vysoký aký by mohol byť, no po najhoršom štarte do nového roka za posledných niekoľko dekád, ktorý na akciových trhoch sledujeme, budú spoločnosti rozhodne potrebovať vyťažiť zo spätnej kúpy svojich akcií čo najviac.

 

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • 5 nejlepších ICO v říjen, do kterých můžete investovat za účelem dlouhodobých zisků
    Prozkoumejte lákavou říši kryptoměnových ICO a ponořte se s námi do světa 5 nejlepších projektů, které jsou připraveny v nadcházejícím roce rozdmýchat vaše investiční portfolio. Kryptoměnové presale projekty často patří k těm, které přinášejí nejvyšší zisky – kromě výběru z nejlepších presales kryptoměn v roce 2023 obsahuje tento seznam také jeden již zavedený projekt, který pro svůj ekosystém spouští zcela novou kryptoměnu.
  • 5 nejlepších ruských akcií pro rok 2020
    Ruské akcie jsou v momentálně velmi levné. Špatná správa a řízení společností, sankce a vysoká váha ropy a zemního plynu, které jsou momentálně také velmi levné, tlačí ceny ruských akcií směrem dolů. To může investorům, kteří vidí za roh těchto negativních faktorů, nabídnout zajímavé investiční příležitosti. Mnoho ruských akcií vyplácí velkorysou dividendu a má zajímavá aktiva.
  • 5 nejlepších short ETF DAX pro ochranu vašeho investičního portfolia v roce 2020
    ETF (Exchange Traded Funds) jsou velmi efektivním a jednoduchým způsobem, jak investovat do vývoje celých seg...
  • 5 nejlepších tipů na akcie od Warrena Buffetta
    Připravili jsme pro Vás několik rad o investování do akcií od Warrena Buffetta, který je nyní známý jako „Zázrak z Omahy“, jehož čisté jmění činí téměř 84 miliard dolarů.
  • 5 nej Tech akcií v roce 2017: 1. místo Micron Technology
    Akcie Micron vystartovaly v roce 2017 a očekává se, že porostou i v roce 2018, jelikož jako “chipmaker” benefituje ze silných cen a poptávkových trendů na NAND a DRAM čipových trzích. Silný růst DRAM je podporován poptávkou trhů s počítači, smartphony a servery. Akcie Micron od začátku roku 2017 více než zdvojnásobily svou hodnotu.
  • 5 nej Tech akcií v roce 2017: 2. místo Pay Pal
    PayPal tiše vzrostl a stal se jedním z leaderů v oblasti technologie digitálních plateb. Kdysi byl omezený na online platby “peer-to-peer”. Uzavřel však řadu chytrých dohod, které mu nabídly lepší pozici oproti jiným společnostem s platební technologií. PayPal vlastní “millennial friendly” platební aplikaci Venmo a nedávno prodal svůj drahý PayPal Credit business za 6.8 miliardy dolarů Synchrony Financial.
  • 5 nej Tech akcií v roce 2017: 3. místo Nvidia Corp.
    Nvidia možná není letošní nejvýkonnější akcií jako jí byla v roce 2016, ale stále se jí dařilo dobře. Čipový obr býval závislý na svém businessu v oblasti grafických karet pro video hry, ale od té doby diversifikoval do lepších trhů, včetně umělé inteligence a strojového učení, které pohání některé z nejrychleji rostoucích technologií, jako jsou například samostatné automobily. Nvidia také má, sice menší, ale přesto povšimnutí hodný, boost od těžařů kryptoměn, kteří používají grafické karty k napájení svých těžebních zařízení pro bitcoin, ethereum a jiné digitální měny.
  • 5 nej Tech akcií v roce 2017: 4. místo Activision Blizzard
    Activision Blizzard se letos dařilo díky řadě nadhodnotných zisků a pokračujícím úspěchem jeho top game franchise, což zahrnuje “Call of Duty,” “World of Warcraft” a “Overwatch.” Producent video her těží z nárůstu v social gamingu a stahování digitálních her – trendů, u kterých mnozí analytici očekávají pokračování v roce 2018 a dál.
  • 5 nej Tech akcií v roce 2017: 5. místo Lam Research
    Výrobce čipových zařízení Lam Research je jedním z letošních neočekávaných “výherců”. Jako mnoho jemu podobných výrobců v sektoru polovodičů, benefitoval z růstu útrat v oblasti paměti, obzvlášť proto, že zásobuje zařízení používaná k výrobě vysoce žádaných 3D NAND flash paměťových čipů. Analytik z Needham, Rajvindra Gill, poznamenal dříve v prosinci, že Lam Research by mohl být jedním z těch, co nejvíce získají z nové daňové politiky, která umožňuje společnostem repatriovat hotovost v zahraničí, jelikož má vysokou net cash pozici, přičemž offshore cash zahrnuje až 16% jeho tržní kapitalizace.
  • 5 nejúspěšnějších hedge fondů historie
    S termínem „Hedge Fund“ (tj. hedge fond nebo hedgové / hedgeové fondy) se v poslední době můžeme setkat poměrně často: v médiích, v debatách, ale i například ve filmech. Co termín hedge fond ale znamená?
  • 5 otázok pre Draghiho - QE, inflácia a euro
    Dnes o 13:45 očakávame rozhodnutie o úrokoch zo strany ECB a o 14:30 bude nasledovať konferencia s guvernérom Draghim....
  • 5 pravidel pro úspěšné obchodování na burze
    Zavřený obchod s profitem. To znamená radost, vzrušení, dobrou náladu. Avšak výzkumy prokázaly, že tyto pocity na burze zažívá jen menší část obchodníků.
  • 5-ročné CDS na grécky dlh najdrahšie na svete
    5-ročné CDS na grécky dlh sa dnes stali najdrahšími na svete, keď dosiahli úroveň 911,6 bázického b...
  • 5 seriálů ze světa financí, které si nesmíte nechat uniknout
    Streamovací společnosti zažívají boom a investorům se tak naskýtají mnohdy zajímavé příležitosti. Dnes se ale zkusíme odprostit od nahlížení na svět očima investora a zaměříme se spíše na zajímavý obsah v podobě seriálů, které na těchto platformách najdeme. Nebojte, ve finančním sektoru však stále zůstaneme.
  • 5 tech akcií, které se vyplatí sledovat tento týden
    Technologické akcie tento týden začínají s publikováním kvartálních hospodářských výsledků za první čtvrtletí tohoto r...
  • 5 technologických akcií, které se vyplatí sledovat tento týden
    Technologické akcie tento týden za?ínají s publikováním kvartálních hospodá?ských výsledk? za první ?tvrtletí tohoto r...
  • 5 tipů jak investovat (nejen) v době krize
    Vzhledem k mimořádným okolnostem se může zdát, že v oblasti investic se objevuje stále více otázek, a žádné záruky. Pořád ale platí, že investování je jedna z možností, jak si zajistit stabilní příjem. Do čeho v době zpomalení ekonomiky investovat, a jakých základních pravidel se držet?
  • 5 užitečných tipů pro obchodování opcí, které byste měli znát
    Pokud čtete knihy o opcích nebo procházíte internet, najdete spoustu tipů a triků, jak zlepšit svůj trading. Čím déle obchodujete s opcemi, tím vyšší je šance, že narazíte na stejnou radu, kterou jste již před časem objevili jinde. To může přinést pocit, že o obchodování s opcemi víte již vše a není se čemu učit.
  • 5 věcí, které musíte vědět o darování BTC na charitu
    Primární kryptoměna Bitcoin je investice do zářnější budoucnosti, ale v dnešní době existuje spousta příležitostí, jak své BTC můžete využít k pozitivním dopadům. Darování BTC charitativním organizacím může být výbornou strategií, jak dosáhnout rozdílu a snížit celkovou daňovou zátěž.
  • 5 výhod opcí oproti akciím, které by vás měly zajímat
    Kontrakty podobné opcím se obchodovaly již ve starověkém Řecku a byly spojované s predikcí úrody oliv. Základy opčních kontraktů, jak je známe dnes, tedy standardizovaných a obchodovaných na burze, vznikly v 70. letech 20. století na opční burze v Chicagu. Popularita burzovních opcí od té doby exponenciálně roste.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Swissquote Bank