Stratég: Shoďte růžové brýle, trhy padly na blízkosti recese. V dlouhém medvědu půjde vydělat

Propad akciových trhů, jehož jsme svědky v posledních dnech, nemá nic společného se snížením ratingu USA, ale je fundamentální reakcí na slabost americké ekonomiky visící nad propastí recese. ,,Hlavní hráči na trzích, kteří je rozdmýchali k opětovnému růstu, zapomínají, že akcie oslabovaly již před snížením ratingu USA od S&P v reakci na makroekonomická data a právě tomu odpovídá také reakce dluhopisových trhů," říká stratég Societe Generale Albert Edwards. Americkému indexu S&P 500 předpovídá testování klíčové podpory u 1250 bodů, ovšem neúspěšné před definitivním pádem indexu do hlubin.

,,Na trhu je stále dost optimistů, kteří s klapkami na očích očekávají, že odvracíme recesi a trhy dále porostou. Opak je pravdou. Velmi slabé údaje o americkém HDP v 1Q a 2Q ukazují, jak málo pomohlo QE2 a ještě rychleji vyšumí případné QE3. Klíčové je, že růst americké ekonomiky padl pevně pod 2% tempo, znamenající ,udržitelnou stagnaci' a ukázal na jasný pád do recese," je přesvědčen Edwards.

Podle stratéga SG jak z vlády tak na trhy chodí informace, které potřebujeme slyšet, ovšem bez špetky osobní zodpovědnosti. Řadí sem příznivé komentáře makročísel, neustálé opakování býčích výhledů na vývoj akcií a udržování tržního konsensu na vysokých úrovních ze strany ,silných jmen'. ,,Býci si stále myslí, že trh spasí zisky amerických firem. Problémem celé americké ekonomiky je ale jejich prudké zpomalování. Ty jsou hlavní determinantou firemních výdajů a právě zde máme jednoduché vysvětlení slabosti firemních korporátních investic v celém letošním roce," míní Edwards. Proti masívnímu růstu příjmů úzké skupiny nejbohatších jde podle něho stagnace příjmů střední třídy. Ta způsob vývoje podle něho dosud tolerovala, protože boom na nemovitostním trhu držený podporou centrálních bankéřů vytvářel iluzi prosperity a brzdil případný odpor. A udržení sociální klidu střední třídy je podle Edwardse právě tím důvodem, proč USA nic neudělají s neudržitelným vývojem dluhu, který je v rukou politiků a ti lidí (zejména střední třídy) a bankéřů.

Včerejší růst Wall Street i o více jak 5 procent nerozhazuje medvědí koncept ani stratéga asijské Samsung Securities Asia Viktora Shvetse. Ten je podle něj pouze korekcí předchozích prudkých ztrát na vstupu celého trhu do medvědího trendu v délce trvání 5 až 10 let. ,,Vstupujeme do několikaletého strukturálního medvědího trendu. To je základ, ve kterém bude prostor pro opakované rally v rámci tohoto medvědího trendu tak, jak je bylo možné pozorovat po velké depresi 30. let minulého století," tvrdí Shvets. Investoři podle něj budou muset volit především podle růstu a poklesu rizika, nikoli podle konkrétních sektorů.

Trh má, jako vždy, své vzyvatele medvěda, ale i býka, jak jsme v posledních dnech slyšeli od Rosse, Mobiuse, Fabera... Střed logicky vyplňují názory neutrální, a ,beztrendové'. ,,Těžko nyní můžete mluvit o medvědu či býku, protože na trhu nyní jednoduše žádný trend není. To co nyní na trhu musíte dělat, je prostě jej obchodovat. Pod tlak se dostaly finanční tituly, hledat je třeba další podhodnocené tituly, silné dividendové karty, Investice je ale třeba soustředit do likvidních titulů, ne nelikvidních," říká šéf Commercial Economics Asia Enzio von Pfeil. Málo likvidní tituly podle něj hrozí vysokou volatilitou (čehož jsme v těchto dnech svědky i na pražské burze - viz výkyvy AAA, ale i duálních emisí CETV a KITD a jindy klidného VIG). CEO T3live Redler doporučuje silné technologie, jako jsou akcie Microsoft, Intel. Pokles trhu využil k nákupům akcií Apple, Amazon či Baidu.

S doporučením sektoru financí polemizuje Simon Maughan, stratég pro evropské akcie v MF Global. ,,U sektoru financí se výhled na několikaletou potřebu navyšování kapitálu podepisuje pod celkovou změnu náhledu na něj. Pro CFO bude po několik let velmi obtížné dokázat investory nadchnout nad očekávání dobrými výsledky," říká, a místo toho radí věnovat pozornost cyklickým akciím, tabákovému průmyslu a alkoholu jako ,,jistotám". Výběr silných a aktuálně podhodnocených titulů radí také například stratég Mike Lenhoff z Brewin Dolphin. ,,Sedět na hovotosti nejde moc dlouho. Fed ponecá sazby nízko na delší dobu, než si kdokoli dokázal představit, dluhopisy neponesou víc jak 3% výnos. Není jiná alternativa," míní směrem k ,,vyzobávání" akciového trhu.

(Zdroj: CNBC, AP, Bloomberg, NYT)