Vše hraje proti zlatu
Začátek listopadu vypadal pro zlato velmi dobře a mnoho investorů očekávalo, že jeho cena bude brzy znovu atakovat 2000 dolarů. Hned další týden však přišel první strmý propad, který následoval další týden postupného poklesu rizik a vše vyústilo ve výprodej tento týden, kdy zlato ztratilo dalších 3,5 % a téměř umazalo všechny letní zisky. Důvodem je zmíněný pokles nervozity a obav, což jen odráží někdy až příliš pozitivní pohled investorů na celou pandemii. Za poslední 3 týdny totiž přišly se svými výsledky efektivnosti vakcín na Covid-19 hned 3 společnosti, a to Moderna, Pfizer a AstraZeneca. Brzký příchod vakcíny by mohl ukončit řadu velmi přísných restrikcí, které negativně ovlivňují ekonomickou aktivitu. Zároveň trhy velmi pozitivně vnímají vítězství Joe Bidena v prezidentských volbách. Ty jsou však stále obklopeny velkou mírou nejistoty, která však během dnešního rána také výrazně klesla, když americký prezident Donald Trump pověřil svůj tým předáním moci Joe Bidenovi. Fundament se tak výrazně otočil proti zlatu.
Denní graf zlata:
Jednoduše investoři nevnímají, že je na trhu nyní dostatečně rizik, aby drželi zlato, z kterého nemají žádný pravidelný měsíční výnos. Co když se, ale mýlí a rizika v ekonomice stále jsou? Tento rok se na finančních trzích nafouklo již mnoho bublin, které možná splasknout, ale také nemusí, protože americký FED finanční systém podrží. Zlato je na tom podobně, ale jeho růst se zdál být během léta podpořen hlavně slabším americkým dolarem. Ten při aktuálním poklesu rizik posilovat nezačal, právě naopak. Index amerického dolaru se aktuálně pohybuje poblíž nejnižších úrovní za poslední 2 roky, ale zlato stejně klesá. Jednoduše je pokles rizik tak přesvědčivý, že propad zlata nedokáže podržet ani slabší dolar. Investoři se rychle zbavují zlata, které je pro ně příliš drahé a hledí na “druhou stranu propasti”. Přehlížejí tedy rekordní přírůstky nově nakažených v USA, Evropě a další světových ekonomikách. To povede k dalším restrikcím, které ještě mohou dostat ekonomiku pod tlak. Schválení a distribuce vakcíny bude nějakou dobu trvat a jako první se k ní dostanou lidé v první linii, jako jsou lékaři. Do té doby jsou tedy stále rizika poměrně velká a otázkou zůstává, jestli investory dokážou dostatečně překvapit.
Očekávání, očekávání
Finanční trhy jsou hlavně o očekávání, a ta jsou nyní na straně svižnějšího oživení ekonomiky. Vše nasvědčuje tomu, že vakcína reálně vyřeší mnoho problémů a zlato najde svou rovnovážnou cenu ještě o něco níže. Do konce roku však může trhy ještě něco překvapit, a to hlavně v USA a potencionálně začátkem příštího roku, kdy Biden může sáhnout k plošnému lockdownu. Poté už nebude mít zlato takové fundamentální základy pro růst a jeho sílu může nastartovat pouze inflační očekávání a další monetární a fiskální stimuly. Ty však musí být znovu mohutné, protože ty aktuální jsou již ve vývoji započítány. V příštím roce se očekává spíše pomalejší růst cen, na druhou stranu se nejde ubránit faktu, že právě stimuly mohou někde nastartovat inflaci, kterou bude potřeba hedgovat na trhu se zlatem. Možná se, ale tím hlavním zlatem nyní stává zlato digitální, kde Bitcoin v listopadu přidal přes 40 %.
Štěpán Hájek
