QE, LTRO, OMT – s čím centrální banky ještě přijdou?

Děkuji za zajímavý dotaz. Při interpretaci amerického QE se zapomnělo na skutečnost, že nově vytvořené "peníze", které díky Fedu přistály na účtech komerčních bank, musí být půjčeny skrz úvěry k domácnostem a podnikům, aby vytvořily inflační spirálu. Objem peněz sice rostl rychleji (asi o 10 % ročně) než bývá obvyklé, do ztrojnásobení rozvahy Fedu to ale mělo daleko. Lidé navíc tyto peníze spíše spořili než utráceli a poptávka, která by tlačila na růst cen, byla slabá.

A proč QE končí, i když jsou zde náznaky přicházející deflace? Domnívám se, že je to z důvodu klesající nezaměstnanosti v USA. Fed totiž kromě nízké inflace se má starat i o plnou zaměstnanost, tento cíl se mu pomalu naplňuje (pokles nezaměstnanosti z 10,2 % na 7,4 % v červenci), a proto nemusí být tolik agresivní. Aktuální inflace s tím má podle mého názoru málo co do činění.

Fed navíc aktuálně vlastní asi 20 % obchodovatelného amerického dluhu a asi 30 % cenných papírů navázaných na hypotéky. Další přikupování aktiv a posílání nové likvidity bankám by proto nemělo už takový účinek a nakonec by kvůli vytěsnění dalších investorů mohlo snížit obchodovatelnost těchto CP a ještě destabilizovat trh.

To je vše, doufám, že vysvětlení pomohlo.