Forward guidance
Forex: Dolar ocenil zápis z posledního zasedání FOMC
17.08.2023 Americký dolar si dnes ráno připisuje zisky a dostává se pod úroveň 1,0900 EUR/USD. Trh ocenil lehce jestřábí zápis z posledního zasedání FOMC – především přetrvávající proinflační rizika, která nechávají zářijový růst sazeb na stole. Jinak se ale zápis nesl spíše v neutrálním duchu. Fed zůstává kompletně závislý na datech (inflačních a z trhu práce) a směrem k příštímu zasedání nedodal žádný forward guidance. My nadále předpokládáme, že úrokové sazby v USA již dosáhly svého vrcholu na aktuální úrovni 5,25-50 %. Zatímco solidní čísla z průmyslu v eurozóně a USA nechala včera eurodolarový trh zcela bez odezvy, pravidelná týdenní data z amerického trhu práce se dnes budou těšit větší pozornosti. Trh práce v USA by měl dle tržního koncensu dále pozvolna ochlazovat, což by byla z pohledu Fedu žádoucí holubičí zpráva.
ČNB opatrně otevírá prostor ke snižování sazeb, koruna oslabuje
03.08.2023 O rozhodnutí na dnešním zasedání bylo předem takřka jasno a stabilita se základní sazbou na 7 % nepředstavuje překvapení. Přesto trhy již při zveřejnění rozhodnutí zaskočilo oznámení o formálním ukončení intervencí, byť reálně již ČNB není aktivní na trhu od loňského podzimu. Koruna tak skokově oslabila zhruba o 1 % a prolomila hranici 24,20 EUR/CZK. FRA sazby naznačují, že po zasedání trhy očekávají o něco rychlejší tempo snižování sazeb v letošním roce zhruba v souladu s naší prognózou. Předpoklad snížení o 50bb do konce roku se jeví jako reálný scénář, rizika i nadále ale zůstávají vychýlena spíše ve směru pomalejšího než rychlejšího snižování sazeb.
Ranní okénko - Tento týden zasedá ČNB, vychází HDP, z USA dorazí data z trhu práce
31.07.2023 V tomto týdnu bude pro tuzemské investory nejzajímavější zasedání České národní banky, která s největší pravděpodobností rozhodne o stabilitě sazeb. Trhy bude zajímat především nová prognóza a další výhled. Z globálního hlediska bude nejzásadnější v závěru týdne zveřejněný report z amerického trhu práce, který v případě slabších čísel může ujistit trh, že by Fed již neměl přistoupit k dalšímu zvyšování sazeb. Pozornost investorů bude mířit i do Velké Británie, kde další hike doručí Bank of England.
Ekonomický kalendář: Rozhodnutí ECB o sazbách, zpráva o HDP USA za Q2
27.07.2023 Futures na evropské indexy ukazují na vyšší otevření dnešní seance na starém kontinentu. Výsledek včerejšího zasedání FOMC nebyl překvapivý - sazby ve Spojených státech byly podle očekávání zvýšeny o 25 bazických bodů a Powell byl opatrný a neposkytl žádné jasné forward guidance. Dnes se investoři dozvědí informace od další významné centrální banky - ve 14:15 oznámí rozhodnutí o sazbách Evropská centrální banka. Očekávání pro dnešní rozhodnutí ECB jsou stejná jako pro včerejší rozhodnutí FOMC - zvýšení sazeb o 25 bazických bodů a důraz na závislost budoucího rozhodnutí na datech.
Forex: Týden ve znamení centrálních bank
24.07.2023 Startuje týden, kterému budou na obou stranách Atlantiku dominovat zasedání centrálních bank. Trhy počítají, že jak Fed tak ECB znovu synchronně zpřísní svou měnovou politiku. Větší pozornost bude tudíž upřena na doprovodnou komunikaci směrem k zářijovým měnově-politickým zasedáním, resp. signalizaci možné pauzy/konce cyklu zvyšování sazeb. V případě Fedu se ve středu čeká zvýšení sazeb 25 bazických bodů do pásma 5,25-5,50 %.
Forex: Centrální banky šlapou dále na brzdu
23.06.2023 Centrální banky pokračují ve svižném utahování měnových šroubů. Včerejší den přinesl zvyšování úrokových sazeb hned v několik významných ekonomikách, třebaže celková inflace je povětšinou za vrcholem díky odeznívání globálních nákladových tlaků. Společným problémem však zůstává nepříjemně vysoká a setrvačná jádrová inflace, což hraje do karet scénáři „higher for longer“ – ještě přísnější měnové politice po relativně delší dobu. Začněme ve Velké Británii, kde Bank of England (BoE) včera překvapila trhy 50bps zvýšením sazeb na 5 %.
ECB zvedla sazby a doručila jestřábí překvapení
16.06.2023 Evropská centrální banka včera podle očekávání zvýšila depozitní sazbu o 25bps na 3,5 %. Tento krok byl centrální bankou dopředu avizován a pro trhy nebyl žádným překvapením. Tím naopak bylo jestřábí vyznění aktualizované makro prognózy, stejně jako doprovodný komentář šéfky ECB Christine Lagarde, která vcelku jasně signalizovala potřebu dalšího zpřísnění měnové politiky.
🔼 EUR před rozhodnutím ECB roste
15.06.2023 Euro je dnes jednou z nejvýkonnějších měn skupiny G10. ECB má dnes ve 14:15 oznámit své další měnověpolitické rozhodnutí a trhy očekávají, že dojde k druhému zvýšení sazeb o 25 bazických bodů v řadě, čímž se depozitní sazba dostane na 3,50 %, což je nejvyšší úroveň od poloviny roku 2001. Neočekává se však, že by se ECB u tohoto kroku zastavila, přičemž peněžní trhy počítají s dalším zvýšením sazeb o 25 bazických bodů ještě letos, s největší pravděpodobností na červencovém nebo zářijovém zasedání. Náznak, že ke zvýšení sazeb dojde spíše v červenci než v září, by mohl být vnímán jako jestřábí.
ECB zvýšila sazby a překvapila jestřábím tónem
15.06.2023 Evropská centrální banka dnes podle očekávání zvýšila depozitní sazbu o 25bps na 3,5 %. Tento krok byl centrální bankou dopředu jasně komunikován a pro trhy nebyl žádným překvapením. Na straně druhé, jestřábí překvapení přišlo jak ze strany aktualizované makro prognózy, tak i doprovodných komentářů šéfky ECB Christine Lagarde směrem k další trajektorii úrokových sazeb.
Forex: ECB dnes znovu zvýší sazby o 25bps
15.06.2023 Zatímco americký Fed si včera vybral pauzu ve zvyšování sazeb (viz eurodolar), Evropská centrální banka dnes přidá k dobru dalších 25 bazických bodů (na 3,5 %). Zpřísnění měnové politiky v tomto rozsahu bylo ze strany ECB v předešlých týdnech velmi jasně komunikováno a pro trhy nebude žádným překvapením. Hlavní pozornost proto bude věnována nové prognóze a zejména doprovodné komunikaci směrem k letním měnově-politickým zasedáním.
USD klesá, Wall Street před rozhodnutím Fedu smíšená
14.06.2023 FOMC oznámí své další měnověpolitické rozhodnutí přibližně za hodinu, v 19:00 SEČ. Trh očekává, že Fed na dnešním zasedání ponechá sazby beze změny, přičemž peněžní trhy oceňují pouze 7% šanci na zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Zatímco před několika dny tržní ceny ukazovaly na možné zvýšení sazeb, tato očekávání byla snížena po včerejším nižším než očekávaném výsledku CPI za květen a také po dnešním nižším než očekávaném výsledku PPI za květen, který naznačuje, že CPI bude v nadcházejících měsících nadále klesat a během léta možná klesne pod cíl Fedu.
Schodek státního rozpočtu se dál výrazně zhoršil
02.06.2023 Schodek státního rozpočtu se v květnu dál výrazně prohloubil na 271, 4 mld. korun. I když je květen tradičně “slabým” měsícem a dochází k výraznějšímu zhoršení státního hospodaření, včerejší čísla opět překvapila spíše negativně. Prohlubování deficitu v druhé polovině roku se sice kvůli řadě důvodů může zpomalit (např. mimořádná dividenda od ČEZ), i tak se však celkový deficit v tomto roce pravděpodobně přiblíží 400 miliardám korun (versus náš současný odhad 360 mld. CZK a původně schválený rozpočet s deficitem 295 mld. CZK).
Dollar rises as China’s inflation slows, with the UK interest rate in the spotlight
11.05.2023 The Chinese yuan fell to a two-month low on Thursday as the dollar strengthened as further indications of China’s post-COVID recovery cast doubt on the prognosis for the world economy.
ECB zvýšila sazby a stále ještě nekončí
05.05.2023 Evropská centrální banka včera zvýšila svou depozitní sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,25 %. Třebaže část trhu sázela na razantnější krok, centrální banka nakonec – v souladu s tržním koncensem – přistoupila ke zvolnění tempa zpřísňování měnové politiky. Nejagresivnější cyklus zvyšování úrokových sazeb v historii eurozóny (kumulativně +375bps) se tak dostává do své finální fáze. Zpomalení tempa růstu sazeb zdůvodnila ECB předchozím prudkým růstem sazeb a jejich silným průsakem do podmínek financování a měnových podmínek.
ECB: nic nekončí, jedeme dál
04.05.2023 Evropská centrální banka dnes zvýšila svou depozitní sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,25 %. Třebaže část trhu sázela na razantnější krok, centrální banka nakonec – v souladu s tržním koncensem – přistoupila ke zvolnění tempa zpřísňování měnové politiky. Nejagresivnější cyklus zvyšování úrokových sazeb v historii eurozóny (kumulativně +375bps) se tak dostává do své finální fáze. Zpomalení tempa růstu sazeb zdůvodnila ECB předchozím prudkým růstem sazeb a jejich silným průsakem do měnových podmínek a podmínek financování.
Zklidnění trhů dává Fedu šanci zvýšit sazby
22.03.2023 Včerejší obchodování přineslo na trhy úlevu, ze které profitovala riziková aktiva včetně bankovních titulů. Kombinace rychlého zásahu amerických regulátorů a nucené fúze Credit Suisse a UBS tak alespoň prozatím pomohla zastavit eskalaci finančního napětí. To je zásadní zpráva i pro Fed, který se bude na dnešním zasedání rozhodovat, zda zvýšit úrokové sazby nebo je ponechat beze změny. Ještě před propuknutím aktuálních finančních turbulencí se zdálo nejpravděpodobnější, že Fed znovu akceleruje tempo zvyšování úrokových sazeb na 50bps. Takto razantní zpřísnění měnové politiky je však dnes – navzdory stále silným (jádrovým) inflačním tlakům – ze hry.
EURUSD se obchoduje beze změny po komentářích Lagardeové a Stournarase
20.03.2023 Dnešní projev prezidentky ECB Lagardeové a výroky Stournarase nedokázaly na trzích vyvolat výraznější pohyby. Lagardeová uvedla, že inflace zůstane po delší dobu nadměrně vysoká. Další kroky ECB mají záviset na datech. Prognózy ECB jsou kvůli napětí na trhu nejistější. Mzdové tlaky posílily díky robustním trhům práce.
ECB zvýšila sazbu o 50bps
17.03.2023 Navzdory finančním turbulencím se včera ECB rozhodla dostát svému únorovému závazku a zvýšila depozitní sazbu o 50bps na 3,0 %. Centrální banka se tak nadále snaží primárně bojovat s inflací, třebaže vysoká nejistota ji donutila již dále explicitně nesignalizovat potřebu dalšího zpřísňování měnové politiky. Směrem k aktuálním finančnímu napětí pak ECB trhy ubezpečila, že je připravena podle potřeby reagovat, tak aby byla zachována finanční stabilita v eurozóně.
Forex: Koruna se drží v okolí 24,00 EUR/CZK
17.03.2023 Koruna včera prožila relativně klidnější obchodní seanci a nadále se drží v okolí 24,00 EUR/CZK. Rozhodnutí ECB zvýšit sazby o 50bps, ubezpečit o připravenosti zasáhnout ve prospěch finanční stability a nenabídnout konkrétní forward guidance k sazbám (viz úvodník) nezpůsobilo výraznější volatilitu, naopak se centrální bance povedlo finanční napětí mírně zkrotit. Pokud by měl tento trend dále pokračovat, jak ostatně naznačil i včerejší vývoj ve Spojených státech, bude to pro korunu dobrá zpráva. Ve zbytku týdne by se proto koruna mohla dalším ztrátám vyhnout a dokonce i pomýšlet na mírné zisky.
Ranní okénko - Poruší dnes ECB slib, nebo doručí 50bb hike?
16.03.2023 Ještě před týdnem nebylo nejmenších pochyb o tom, že ECB na dnešním zasedání zvýší sazby o 50bb. Ostatně prezidentka Lagarde to vzhledem k inflačním tlakům označila na poslední tiskové konferenci za „velmi, velmi pravděpodobné“, hned poté co ECB zvýšila sazby podruhé v řadě o 50bb. Jenže po pádu americké SVB se nejistota přelila i na evropský bankovní trh. Po tlakem se včera ocitla zejména švýcarská banka Credit Suisse, jejíž akcie odepsaly během dne čtvrtinu své hodnoty. Pokles ale zaznamenal celý evropský bankovní sektor.
V USA padly dvě regionální banky
13.03.2023 Na trhy se ke konci minulého týdne vrátila velká nervozita, tentokrát nikoli v reakci na příchozí makro data, ale na problémy v americkém finančním sektoru. Pád Silicon Valley Bank (SVB), která byla šestnáctá největší v USA, zasáhla zejména bankovní tituly, nicméně pod tlak se dostaly i širší akciové indexy, zatímco tržní výnosy zamířily prudce dolů (např. americký dvouletý výnos jen v pátek o 30bps!). SVB primárně obsluhovala startupové společnosti a měla zdánlivě jednoduchý business model – do bilance nakupovala převážně (dlouhodobé) státní dluhopisy, které financovala (krátkodobými) depozity. To nebyl problém, dokud byly úrokové sazby nízké, nebo kdyby si banka ošetřila úrokové riziko.
Forex: Koruna oslabila nad 23,60 EUR/CZK
13.03.2023 Koruna se v minulém týdnu dostala do lehké defenzivy v reakci na vyšší rizikovou averzi na globálních trzích a vůči euru oslabila nad 23,60 EUR/CZK. I v tomto týdnu hrozí, že se koruna dostane pod tlak v souvislosti s vývojem na hlavních trzích, zejména nervozitou v USA v souvislosti s bankrotem SVB a Signature. Podobně může zafungovat čtvrteční zasedání ECB, zvláště pokud by její forward guidance směrem k dalšímu růstu sazeb byl nad očekávání jestřábí a vidina ještě rychlejšího zúžení úrokového diferenciálu by přinesla na korunový trh prodejní tlaky. Koruna by na druhou stranu mohla bezprostředně ocenit včerejší oznámení ČNB, že guvernér Aleš Michl obdržel prověrku na stupeň Přísně tajné.
GBPUSD se po výrocích Baileyové z BoE odráží ode dna
02.02.2023 GBP/USD se odrazil od denních minim po čerstvých komentářích guvernéra BoE Baileyho, který zmírnil očekávání, že centrální banka je připravena pozastavit nebo změnit směr zvyšování sazeb, a poukázal na to, že ke zkrocení inflace zbývá ještě kus cesty. Bailey pro CNBC uvedl, že vypuštění slova "razantně" z jeho forward guidance není známkou toho, že "jsme skončili". "Neříkám, že to je konec, že jsme skončili, protože svět je v tuto chvíli příliš nejistý," dodal.
ECB zvýšila sazby o 50 bps
02.02.2023 Evropská centrální banka dnes v souladu s očekáváním a dopředu avizovaným krokem zvýšila úrokové sazby o 50 bazických bodů, čímž posunula svou hlavní depozitní sazbu na 2,5 %. Až dnešním rozhodnutím se tak úroková sazba ECB nachází nad tzv. neutrálním pásmem (odhadovaném mezi 1,0 a 2,0 %), tj. měnové podmínky by měly ve vztahu k ekonomické aktivitě působit restriktivně.
Forex: ECB dnes přidá k dobru 50bps
02.02.2023 Zatímco Fed včera zvýšil úrokové sazby o 25 bazických bodů (viz eurodolar), ECB dnes přidá k dobru rovnou 50bps. Pro trhy nepůjde o žádné překvapení, neboť centrální banka tento krok anoncovala již na svém prosincovém zasedání. Důležitější než samotný posun úrokových sazeb vzhůru bude tón, v jakém se ponese doprovodný komentář. Předpokládáme, že na jestřábí rétorice z prosince nebude chtít ECB, potažmo Christine Lagardeová příliš měnit. Inflace sice v lednu zpomalila (na 8,5 % z 9,2 % meziročně), finální číslo se však ještě může změnit vzhledem k absenci německých dat. Co je však z pohledu ECB podstatnější, nepříjemně vysoká zůstává nadále jádrová inflace (5,2 %), jež zatím nemá tendenci ustupovat.
Rozbřesk: Týden ve znamení dalšího skokového zvýšení sazeb v eurozóně
24.10.2022 Na finančních trzích startuje týden, který se opět ponese ve znamení nabitého makro kalendáře. Hlavní událostí bude čtvrteční zasedání ECB, která vzhledem k nepříznivému inflačnímu vývoji musí dále utahovat měnovou politiku. Na rozdíl od předešlých dvou zasedání jsou tentokrát očekávání – pod taktovkou jestřábí většiny v Radě guvernérů – nastavena vcelku jednoznačně na další skokový růst depozitní sazby o 75 bazických bodů na 1,5 %.
Týden ve znamení zvýšení sazeb v eurozóně
24.10.2022 Na finančních trzích startuje týden, který se opět ponese ve znamení nabitého makro kalendáře. Hlavní událostí bude čtvrteční zasedání ECB, která vzhledem k nepříznivému inflačnímu vývoji musí dále utahovat měnovou politiku. Na rozdíl od předešlých dvou zasedání jsou tentokrát očekávání – pod taktovkou jestřábí většiny v Radě guvernérů – nastavena vcelku jednoznačně na další skokový růst depozitní sazby o 75 bazických bodů na 1,5 %.
Ranní okénko - Polsko po 11 zvýšení v řadě rozhodlo o stabilitě sazeb
06.10.2022 Za pár minut dorazí informace z českého maloobchodu, který si za srpen připíše další meziroční pokles. Díky silnějším prodejům aut, i vyplácení jednorázového příspěvku na dítě by ale výsledek měl vypadat lépe než v červenci. Obdobná statistika pak o 2 hodiny později vyjde v eurozóně, kde analytici sází na meziroční i meziměsíční pokles. Větší šanci rozproudit evropské trhy budou mít spíše zveřejňované zápisky ze zářijového zasedání ECB.
Ranní okénko - Zástupci EU projednávají řešení pro energetický trh
09.09.2022 Hlavním tématem bude dnes pro finanční trhy setkání zástupců EU ohledně možností řešení energetické krize, jež Evropu zužuje. Cílem bude najít společné řešení na evropské úrovni. Mezi návrhy by měla být možnost zastropování cen dováženého plynu, či jeho vyjmutí z cenotvorby elektřiny. Aktuálně trh funguje tak, že cena je stanovena nejdražším dodavatelem, což jsou aktuálně paroplynovky. Současně v Praze dneškem začíná dvoudenní konference Ecofin (Rada Evropské unie pro hospodářské a finanční záležitosti), na kterou přijedou ministři financí a centrální bankéři států EU. I zde bude řešení vysokých cen energií stěžejním tématem.
ECB zvýšila sazby o historických 75bps
08.09.2022 Evropská centrální banka se na dnešním zasedání rozhodla pokračovat v normalizaci měnové politiky a v souladu s očekáváním trhu zvýšila depozitní sazbu o 75 bazických bodů na 0,75 %. To je z hlediska velikosti největší jednorázový nárůst úrokových sazeb od vzniku eurozóny. ECB se zároveň díky takto razantní reakci přiblížila dolní hranici pásma tzv. neutrální sazby (odhadované mezi 1-2 %), nad kterou by měla měnová politika začít působit restriktivně.
ECB přitvrdí měnovou politiku
08.09.2022 Zatímco v červenci se ECB po osmi letech vymanila z pasti záporných úrokových sazeb, dnešní zasedání by mělo potvrdit odhodlání centrální banky dále normalizovat měnovou politiku. Vzhledem k jestřábím komentářům posledních týdnů se jeví nejpravděpodobněji (a v souladu s očekáváním trhu) relativně agresivní reakce v podobě zvýšení depozitní sazby o 75bps.
Rozbřesk: ECB přitvrdí měnovou politiku nehledě na hrozbu recese
08.09.2022 Zatímco v červenci se ECB po osmi letech vymanila z pasti záporných úrokových sazeb, dnešní zasedání by mělo potvrdit odhodlání centrální banky dále normalizovat měnovou politiku. Vzhledem k jestřábím komentářům posledních týdnů se jeví nejpravděpodobněji (a v souladu s očekáváním trhu) relativně agresivní reakce v podobě zvýšení depozitní sazby o 75bps.
💲 Změní Jackson Hole náhled na USD?
26.08.2022 Trh se nachází ve vyčkávacím módu před projevem předsedy Fedu na dnešním sympoziu v Jackson Hole. Powell promluví v 16:00 a trh vidí šanci na zdůraznění faktu, že Fed bude bojovat s inflací všemi nástroji, které má k dispozici. Nečeká se, že by sympozium v Jackson Hole mělo spustit výrazné tržní pohyby. Význam této události vzrostl pod vedením Bena Bernankeho - guvernéra Fedu, který využil zasedání v Jackson Hole k oznámení opatření měnové politiky během globální finanční krize. Yellenová ani Powell však nenásledovali Bernankeho kroky a zdrželi se zásadních prohlášení na této akci. Přesto nemůžeme vyloučit zveřejnění zásadních informací pro finanční trhy.
Fed musí opustit některé prvky své politiky a srovnat tržní očekávání. Jackson Hole nabízí příležitost
26.08.2022 Závěr týdne opanují centrální bankéři a nová data zůstanou v jejich stínu. Už během včerejška jsme zaznamenali několik vystoupení zástupců Fedu. Mířila vesměs jestřábím směrem, což jen potvrdil večerní komentář Jamese Bullarda. Ten se drží svého postoje, tedy že by Fed měl zvednout sazby už letos na 3,75-4,00 procenta a utahovat politiku více s předstihem. Finanční trhy podle Bullarda podceňují riziko trvalejší inflace.
Ranní okénko - Týden naplněný předstihovými ukazateli
22.08.2022 Zatímco dnešek bude ještě relativně poklidný, od zítřka začnou na trh proudit další zásadní čísla jak z Evropy, tak z USA. V úterý budou nejzajímavější předstihové ukazatele PMI, které dorazí z vybraných států eurozóny, ale i ze Spojených států. Doplní je statistika nově prodaných domů v USA nebo průzkum spotřebitelské důvěry v rámci eurozóny. Na ten ve středu naváže domácí statistický úřad, který zveřejní výsledky pravidelného konjukturálního průzkumu.
Ranní okénko - Zápis z jednání ČNB neindikuje výrazné zvyšování sazeb
15.08.2022 V tomto týdnu se dozvíme vývoj cen výrobců v Česku, Německu a Polsku. ZEW index ukáže, jak aktéři na finančních trzích očekávají výkon ekonomiky v příštích několika měsících. V USA bude zveřejněn zápis z posledního jednání Fedu a tamní vývoj tržeb v maloobchodu bude z pohledu očekávání měnové politiky další zajímavý signál. V Polsku a Maďarsku budou zveřejněny předběžné výsledky HDP za Q2. Koruna v polovině minulého týdne zpevnila na pozadí oslabení dolaru proti euru o zhruba 0,8 % z okolí 24,50 na 24,35 EUR/CZK, kde se pohybuje i dnes ráno.
Ranní okénko - Aktualizovaný výhled na ECB, Fed přidá znovu 75bb, vyhnul se HDP v Q2 poklesu?
25.07.2022 Týden odstartuje německý IFO index a tuzemský konjunkturální průzkum. Očekáváme, že stejně jako PMI indexy budou signalizovat kontrakci ekonomiky během druhého pololetí. Jak si ekonomika vedla v tom prvním, se dozvíme v pátek ráno, kdy dorazí předběžný odhad HDP za Q2´22. Odhady analytiků jsou podstatně v neshodě, kdy některé počítají s mezikvartálním poklesem přesahujícím 1 %, jiné zase s mírným růstem do 0,6 %. Náš odhad se řadí k těm optimistickým. Výkon HDP za Q2´22 bude zveřejněn také v řadě evropských zemí včetně Německa (pátek) a USA (čtvrtek). Před tím dorazí další důležitá data.
ECB ukončila éru záporných sazeb s novým TPI v zádech
22.07.2022 Konec jedné éry. I tak by se dalo označit včerejší rozhodnutí, kterým Evropská centrální banka po více než osmi letech opustila záporné úrokové sazby. Rada guvernérů se totiž rozhodla – navzdory očekávání trhu a své vlastní komunikaci – zahájit cyklus normalizace úrokových sazeb jejich razantnějším zvýšením o půl procentního bodu, díky čemuž se depozitní sazba dostala na 0 %.
Ranní okénko - ECB končí s forward guidance, další hiky jsou na obzoru
22.07.2022 S koncem týdne se v ekonomickém kalendáři dostáváme k výsledkům šetření mezi nákupními manažery PMI pro Německo, eurozónu i USA. Odhady jdou směrem k mírnému meziměsíčnímu poklesu, ale setrvání nad 50 body, tj. v pásmu značícím expanzi. Nicméně podobné průzkumy se v posledních týdnech ukázaly být dost rozkolísané.
Rozbřesk: ECB ukončila éru záporných sazeb s novým TPI v zádech
22.07.2022 Konec jedné éry. I tak by se dalo označit včerejší rozhodnutí, kterým Evropská centrální banka po více než osmi letech opustila záporné úrokové sazby. Rada guvernérů se totiž rozhodla – navzdory očekávání trhu a své vlastní komunikaci – zahájit cyklus normalizace úrokových sazeb jejich razantnějším zvýšením o půl procentního bodu, díky čemuž se depozitní sazba dostala na 0 %.
Ranní okénko - Plyn znovu proudí (prozatím) a ECB zvýší sazby a představí anti-fragmentační nástroj
21.07.2022 Poté, co dorazila od agentury Bloomberg zpráva, že přes Nord Stream 1 do Evropy znovu proudí plyn, se finanční trh může soustředit na další klíčové události. Odpoledne zasedá ECB. A ať už úrokové sazby zvýší o 25 nebo 50 bazických bodů, stěžejní bude, jak se jí podaří přesvědčit trh o efektivitě nového anti-fragmentačního nástroje. Tento úkol nabírá na důležitosti, protože dnes ráno prudce vzrostl výnos 10letého italského dluhopisu (o 5,3 % z hodnoty ze včerejšího odpoledne).
Ranní okénko - Ceny výrobců v Německu zvolnily tempo
20.07.2022 Dnes se podíváme na inflaci skrz výrobní stranu ekonomiky. Červnové výsledky byly ráno zveřejněny v Německu. Následují pro Česko a Polsko. Ceny německých výrobců se v červnu zvýšily výrazně méně, než trh předpokládal – po meziměsíčním růstu cen o 1,6 % v květnu následoval růst o 0,6 % (medián očekávání 1,5 %). Včera se na trh dostala zpráva, že ECB bude na čtvrtečním zasedání zvažovat rovnou dvojité zvýšení sazeb, tedy o půl namísto avizovaného čtvrt procentního bodu.
Forex: Výroky členů bankovní rady můžou zvýšit volatilitu koruny
18.07.2022 Koruna v uplynulém týdnu vůči euru převážně zpevňovala. S blížícím se zveřejněním červnové inflace česká měna posilovala k hranici 24,40 EUR/CZK a po oznámení výsledku, který byl víceméně v souladu s tržními odhady (17,2 % vs 17,1 %), ale výrazně nad prognózou ČNB ze začátku května (15 %), se koruna dostala až k 24,30 EUR/CZK.
Ranní okénko - Inflační očekávání mezi českými podniky se znovu zvýšila
15.07.2022 Asijské burzy dnes otevřely ve špatné náladě, když investoři reagovali na výkon čínské ekonomiky ve druhém čtvrtletí +0,4 % meziročně, což je nejnižší tempo od pandemie v roce 2020. Výsledek zaostal i za mediánem tržního odhadu (+1,2 %). V mezičtvrtletním srovnání HDP klesl o 2,6 % oproti očekávaným 2,0 %. Čínská ekonomika byla svírána přísnými lockdowny. V eurozóně dnes dopoledne vyjde květnový údaj o bilanci zahraničního obchodu, která měla navýšit deficit z 31,7 mld. EUR na 35 mld. EUR.
Ranní okénko - Dnešek je o Fedu, zvýší o 50 nebo 75bb?
15.06.2022 Investoři vyčkávají dnešní zasedání Fedu (v 20h středoevropského času). Před tím z USA dorazí maloobchodní tržby a Empire Manufacturing index mapující situaci v průmyslu. V eurozóně bude zveřejněna dubnová statistika průmyslové výroby. Akciové i dluhopisové trhy zůstávají nadále ve výprodejním režimu kvůli vysoké inflaci a očekávanému agresivnímu utahování měnové politiky ze strany hlavních světových centrálních bank. ECB má dnes v plánu krizový meeting ohledně rozprodeje dluhopisů.
Výhled Saxo Bank na 2. čtvrtletí: Konec jednoho paradigmatu
07.04.2022 Společnost Saxo Bank, specialista na online obchodování a investice, publikovala svůj Čtvrtletní výhled na 2. čtvrtletí 2022 na globálních trzích, obsahující kromě tipů, do kterých akcií, finančních instrumentů, měn, komodit a obligací investovat, také informace o nejrůznějších makroekonomických trendech, které budou mít dopady na investory i trhy.
Trhy by měly potvrdit jestřábí náladu FOMC. Očekává se, že poptávka po defenzivních aktivech poroste. Přehled vývoje USD, CAD a JPY
15.12.2021 Akciové trhy jsou před oznámením FOMC stále nervózní a zvyšují své týdenní ztráty. Zároveň mnohem větší než očekávaný růst indexu cen výrobců v USA (+9,6 % meziročně v listopadu, výrobní inflace krok od dvouciferného čísla) dodal další napětí a podpořil jestřábí očekávání FOMC.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 20.09.2021
20.09.2021 Za poslední oběť čínských regulátorů padly společnosti zabývající se estetickou chirurgií. Ty nezapadají do konceptu společné prosperity, kterou čínské vedení nyní vehementně prosazuje. Ztrácely taktéž akcie provozovatelů kasin, jelikož se autority zaměřují i na hazardní hry. Tvrdě postupují regulátoři i v případě Alipay. Již v minulosti požadovali rozdělení společnosti. Nyní navíc chtějí, aby Alipay poskytla dozorovým orgánům uživatelská data. Pozorovatelé mají na regulaci různé názory. První skupina tvrdí, že Čína pouze dohání západní trhy. Začala však pomalu a proto nyní musí jednat rázně. Druhá skupina vnímá tyto snahy jako jednoznačné ambice vlády dominovat i soukromému sektoru. Investice do čínských firem nyní vnímáme jako velmi rizikové.
Ranní okénko - Výkon německé ekonomiky dle Ifo indexu ochladne
26.08.2021 Z Německa dnes ráno dorazil další indikátor sentimentu. Tentokrát spotřebitelská důvěra od institutu Gfk. Evropská centrální banka zveřejní zápis z posledního měnového zasedání. Investoři budou číst mezi řádky, zda se nedozví více detailů ohledně přechodu na tzv. forward guidance. V USA vyjde druhý, zpřesněný odhad růstu ekonomiky ve druhém čtvrtletí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 26.07.2021
26.07.2021 Tento týden se uskuteční zasedání Fedu. Na červencovém setkání centrální bankéřů s největší pravděpodobností zásadní informace nezazní. Vzhledem k obavám z dopadu varianty delta na ekonomický růst můžeme jakoukoliv zmínku o taperingu prozatím vyloučit. Relevantnější tak bude až zářijové zasedání amerických centrálních bankéřů, na kterém již vyjdou aktualizované ekonomické prognózy. Lze předpokládat, že první náznaky taperingu uslyšíme právě na zářijovém meetingu FOMC. Čistě teoreticky by mohla první slova padnout i na setkání v Jackson Hole, které se koná koncem srpna. Na zářijovém zasedání taktéž dojde k publikaci aktualizované projekce sazeb – tzv. dot plot. Zde nelze vyloučit další jestřábí překvapení – např. predikce prvního zvýšení úroků v roce 2022 nebo větší počet hiků v letech následujících.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Americký HDP vykáže nejvyšší růst v historii
26.07.2021 Americká centrální banka bude ve středu pokračovat v úvahách nad omezováním nákupů aktiv. Na konkrétní oznámení je ale podle našeho názoru ještě brzo. Dalším dílkem do skládanky, kdy utahování měnové politiky nastane, bude i vývoj HDP za druhý kvartál. Ten by měl růst historicky nejrychlejším tempem a vrátit americkou ekonomiku na předkrizovou úroveň. Oživení za druhé čtvrtletí vykáže i eurozóna, její výsledek však tak oslnivý nebude. Jádrová inflace v eurozóně pravděpodobně mírně ubere na tempu. Ta celková se naopak posune na úroveň 2 % y/y. Jak již ale víme z minulého týdne, z hlediska politiky ECB to nic neznamená. Zveřejněna bude tento týden i další várka předstihových indikátorů. Zatímco důvěra v eurozóně je už zřejmě na svých maximech, německé IFO má našlápnuto k dalšímu růstu. V regionu maďarská centrální banka sáhne k dalšímu zvýšení úrokových sazeb. Solidní růst HDP by měl v takovémto kroku utvrdit i Českou národní banku. Na její zasedání si ale budeme muset počkat až do příštího týdne.
Forex: Koruna doplatila na propad úrokových sazeb
23.07.2021 Společná evropská měna se tento týden pohybovala vůči dolaru převážně pásmu 1,1750-1,1800 EUR/USD. K výraznějším pohybům jí nepřimělo ani zasedání ECB, ani výrazně lepší předstihové indikátory. Zasedání Evropské centrální banky dopadlo vesměs tak, jak se čekalo. Novinkou je, že k tomu, aby banka zvýšila úrokové sazby, bude třeba, aby se inflace nacházela na úrovni 2 % dostatečně dlouhé období před koncem prognózovaného horizontu. Krátkodobé přestřelení či dosažení 2 % k takovémuto kroku rozhodně stačit nebude. Celkově tak nová „forward guidance“ vyzněla ve prospěch spíše ještě delšího období uvolněné měnové politiky. Ani tak ale společná evropská měna nereagovala. Z prázdninové letargie jí nevyvedly ani evropské indikátory PMI. Ty dopadly ještě lépe, než se čekalo a stále se tak pohybují na historických maximech. Jejich úroveň však s reálnými daty v průmyslu v posledních měsících příliš nekoresponduje, což může být důvod, proč tyto ukazatele ignorovala i společná evropská měna.
Ranní okénko - Dnes vyjde PMI, ECB zaujímá více holubičí postoj
23.07.2021 Dnes dorazí sada PMI indikátorů mimo jiné z Německa, eurozóny a USA. Dozvíme se, jak si v červenci vedl průmyslový sektor navzdory narušeným dodavatelským řetězcům. Update dorazí také ze sektoru služeb. Těm sice prospívá zrušení epidemických restrikcí, ovšem je otázkou, jak moc výsledek negativně ovlivní obavy z rychle se šířící varianty covidu. Například včera zveřejněná spotřebitelská důvěra v eurozóně překvapivě poklesla právě na pozadí takových obav. Včerejší zasedání ECB přineslo drobnější změny, pro finanční trhy se ale prakticky nic nemění. Jsou ještě více ujištěny, že úrokové sazby zůstanou dlouhodobě nízko.
Jednání ECB poprvé od změny strategie
22.07.2021 Dnes se dočkáme zasedání ECB, na které upoutala pozornost sama Christine Lagarde, když před několika dny zmínila, že bude „zajímavé“. Datový kalendář je v Evropě jinak prázdný. Ve stínu jednání centrálních bankéřů bude pro eurozónu zveřejněna spotřebitelská důvěra. V USA vyjde sada dat z realitního sektoru a pravidelná týdenní statistika z trhu práce.
Rozbřesk: Česká inflace dočasně zvolní, ke konci roku se však vrátí na hranu tolerančního pásma
13.07.2021 Dnešní červnová inflace je jedním z posledních zajímavých domácích čísel nejbližších týdnů. Pravděpodobně oproti květnu lehce zvolnila a poklesla z 2,9 % na 2,7 % a během léta může díky vyprchávání meziročního růstu cen pohonných hmot ještě klesat. Zůstane však spolehlivě nad 2% cílem centrální banky a ke konci roku se může zase vyšplhat na hranu tolerančního pásma do blízkosti 3 %. A to zejména kvůli růstu regulovaných cen, dražším energiím a potravinám. Souběžně sice může odeznívat ze zahraničí dovážená vysoká výrobní inflace. Na druhou stranu napjatá situace na trhu práce zatím nic takového nedovolí jádrové inflaci.
Prezidentka ECB naznačila, že zasedání měnového výboru přijde se změnami
12.07.2021 Prezidentka Evropské centrální banky (ECB) Christine Lagardeová naznačila, že nadcházející červencové zasedání měnového výboru přijde s důležitými změnami. Měnovou politiku podle ní bude potřeba upravit kvůli právě schválené pozměněné strategii. Lagardeová to řekla televizi Bloomberg na okraji jednání skupiny G20 v rozhovoru vysílaném z neděle na dnešek. Naznačila také, že v příštím roce mohou být přijata nová opatření na podporu ekonomiky eurozóny po skončení současného programu nákupu vládních dluhopisů.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.6.2021
14.06.2021 V úterý a středu se uskuteční zasedání Fedu. Investoři věří, že na červnovém zasedání americká centrální banka debaty o taperingu spíše nezahájí. Jako reálnější termín se jeví spíše září. V takovém případě by redukce dluhopisových nákupů mohla začít na konci letošního roku. Fed taktéž zveřejní ekonomickou prognózu, včetně oficiální predikce sazeb, tzv. dot plot. Předpokládáme, že se centrální bankéři přikloní k prvnímu zvýšení úroků v roce 2023 – podle březnového dot plotu by měly zůstat sazby na současných úrovních až do konce roku 2023.
Co přinese omezování nákupů aktiv aneb nakupujte fámy, prodávejte jistotu
07.06.2021 Jedním z klíčových témat letošního roku bude omezování nákupů aktiv americkou a evropskou centrální bankou (tapering). Z analýzy reakcí trhů na předchozí omezování nákupu aktiv vyplývá, že trhy nejvíce reagují na předběžná oznámení. V tuto dobu výnosy na delších splatnostech rostou, výnosová křivka se stává strmější, v segmentu 30-50 let naopak plošší. Krátký konec výnosové křivky je pak ukotven očekáváními, že úrokové sazby zůstanou v nejbližším období beze změny. Jakmile jsou však sděleny konkrétní kroky týkající se taperingu, růst výnosů se zastavuje, volatilita na trhu klesá, přičemž v době, kdy jsou nákupy skutečně omezovány, se již trh věnuje něčemu zcela jinému. ECB s náznaky ohledně omezování pandemického programu zřejmě nepřijde dříve, než bude znát výsledky své strategické revize nástrojů měnové politiky. Jako termín pro předběžná oznámení by tak přicházelo v úvahu září. Konkrétní kroky ECB podle našeho názoru neoznámí dříve než v říjnu či v prosinci, ale rozhodně ne dříve než Fed. Ten by s předběžným oznámením mohl přijít v srpnu, a to v době konání sympozia v Jackson Hole. Na trzích tak opět začne platit staré dobré pravidlo: nakupujte fámy, prodávejte jistotu.
Forex: Dnešní zasedání Fedu mnoho nového nepřinese
27.01.2021 Zasedání americké centrální banky bude tentokrát patřit spíše k těm méně zajímavým. Již v prosinci centrální banka sdělila, že s nákupy aktiv plánuje pokračovat minimálně ve stávající výši a že změnu v tomto ohledu v nejbližší době neplánuje. Medián výhledu úrokových sazeb pak počítal se stabilitou úrokových sazeb až do konce roku 2023. Nový výhled dnes publikován nebude, a tak změny nelze čekat ani na tomto poli. Jinak kalendář nabízí pouze francouzskou spotřebitelskou důvěru, která si v lednu mírně pohoršila a americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby, které naopak vykáží solidní růst.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 5.10.2020
05.10.2020 Onemocnění Donalda Trumpa zvyšuje předvolební nejistotu. Pro investory znamená tato situace další riziko a tak se raději uchylují k tradičním bezpečným přístavům. Interpretace Trumpovy nemoci nejsou jednoznačné. Někteří tvrdí, že mu ubírá šance v následujících volbách, jelikož se šéf Bílého domu nemůže zúčastnit řady předvolebních meetingů. Jiní zase tvrdí, že rychlé zotavení z nemoci může Trumpovi pomoci. Aktuální zprávy naznačují, že se stav amerického prezidenta lepší. Částečně dobrou zprávou je, že Donald Trump apeloval na co nejrychlejší schválení dodatečných fiskálních stimulů. Jednání o schválení nového balíčku od minulého týdne stojí na mrtvém bodě.
Ranní okénko - Důvěra se zlepšila, až na průmysl
25.09.2020 Na závěr týdne máme ekonomický kalendář relativně prázdný. V eurozóně se dozvíme údaj o růstu peněžního agregátu M3. Ten měl dle konsensu analytiků zůstat v srpnu v meziročním srovnání beze změny na 10,2 %.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 21.9.2020
21.09.2020 ECB zahájí vyhodnocování a případnou revizi svého protipandemického programu (PEPP). Frankfurtská instituce bude vyhodnocovat úspešnost programu a zvažovat, zda jej neprodlouží, či nenavýší maximální objemy nakoupených dluhopisů. Centrální banka prozatím nakoupila dluhopisy za cca €500 mld. přitom celková cílová částka dosahuje až 1,35 bilionu EUR. Spekuluje se, že by ECB mohla program navýšit o další €500 mld. s cílem přispět k oslabení EUR. Silné EUR prohlubuje rozdíly v rychlejším oživení severních a pomalejším zotavení jižních ekonomik eurozóny.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 14.9.2020
14.09.2020 Na trhu dle očekávání přetrvává volatilita. Americké akcie předvedly první dvoutýdenní pokles od března. Podle nových informací se do opčního obchodování kromě institucionálních hráčů ve velkém zapojili i drobní investoři. Ti často preferují velmi krátké opce – odhaduje se, až 20% opcí na S&P 500 mělo splatnost kratší než 24 hodin, přičemž standardní splatnost opcí je cca 3 měsíce. Opce, které jsou tzv. at the money a mají krátkou dobu do splatnosti, jsou velmi volatilní. Celkově tak přispívají k nárůstu celkové volatility. Větší procento investorů si začíná uvědomovat, že současná rally na technologických akciích nestojí na pevných základech a začínají se akcií zbavovat – valuace jsou stále vysoké. Turbulence přetrvají i v dalších týdnech.
Forex: Zápis ze zasedání FOMC se ponese v holubičím tónu
19.08.2020 Z pohledu dat bude dnešní den patřit spíše k těm méně zajímavým. Vyznění zápisu z posledního zasedání Fedu bude holubičí, jaké změny centrální banka chystá ve své strategii, se ale zatím ještě nedozvíme. Na to si budeme muset počkat až do dalšího zasedání 16. září. Finální výsledek inflace v eurozóně bude zřejmě potvrzen na úrovni předběžného odhadu. Koruna má našlápnuto k dalšímu posilování.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 17.8.2020
17.08.2020 Čínská centrální banka poskytla bankám dodatečnou likviditu v hodnotě $100 mld. To poslalo podpořilo čínské indexy. Akce centrální banky souvisí jednak se zhoršováním americko-čínských vztahů. Autority v největší asijské zemi tak chtějí zabránit oslabení trhů. Dalším důvodem, proč se i čínská centrální banka rozhoupala ke stimulům, je méně výrazné oživení na straně spotřeby. Průmyslová produkce zaznamenala výraznější zotavení, což zohledňuje předchozí stimuly ze strany čínské vlády.
Oči upřené na výnosy technologických firem
03.08.2020 Na základě informací zveřejněných americkým Fedem vystoupala riziková aktiva za jedinou noc výš a získala si tak v Asii slušný náskok. Extrémně holubičí poselství Federálních rezerv totiž srazilo výnosy ke dnu a otevřelo akciím a zlatu cestu k výšinám. Fed dále omílá svou mantru, že je ekonomiku nutné podporovat za každou cenu. V rámci příprav na nejhorší navíc naznačuje, že je ochoten podnikat další kroky, čímž podporuje návratnost obchodů sázejících na další růst a dává zelenou honbě za výnosy, bez ohledu na ekonomickou realitu.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 3.8.2020
03.08.2020 Donald Trump zakázal používání populární sociální sítě Tik Tok, která má čínské vlastníky. Toto rozhodnutí pramení z obav ohledně možného zneužití osobních dat více než 100m uživatelů. Americké aktivity Tik Tok by ráda odkoupila společnost Microsoft a nyní probíhají jednání. USA rovněž kritizovaly plánovaný odklad voleb do městské rady v Hong Kongu. Tyto kroky mohou opět vyhrotit vztahy mezi největšími ekonomickými velmocemi a zbrzdit dosažení finální obchodní dohody.
Forex: Německá a americká ekonomika vyloží karty za druhé čtvrtletí
30.07.2020 Čtvrtek přinese nejzásadnější statistiky tohoto týdne – vývoj HDP v Německu a USA za druhé čtvrtletí. Pro našeho západního souseda očekáváme relativně mírný pokles ekonomiky ve srovnání s celou eurozónou. Od hlubšího propadu ji zachránilo krátké období nejtvrdších bezpečnostních opatření a koncentrace na průmysl. V USA byl podle nás propad výraznější. Poslední měsíce ale naznačují, že o to rychlejší bylo oživení ve třetím čtvrtletí. Koruna se vrátila na dosah svých lokálně nejsilnějších hodnot a podle nás se je v nejbližších dnech pokusí překonat.
Forex: Americký Fed dnes sazby nezmění
29.07.2020 Jelikož kalendář makroekonomických dat toho dnes moc nenabídne, bude nesledovanější událostí zasedání amerického Fedu. To však také nejspíše nepřekvapí a sazby s největší pravděpodobností zůstanou beze změny. V těch mimo jiné píšeme, že česká ekonomika podle nás za celý letošní rok poklesne o 5 %. Oproti minulé prognóze jsme tak mírně optimističtější, a to především díky pozitivnímu vývoji v průběhu druhého čtvrtletí.
RANNÍ SOUHRN FINANČNÍCH TRHŮ PRO DEN 27.7.2020
27.07.2020 V minulých týdnech jsme byli svědky opětovného zhoršení vztahů mezi USA a Čínou – zavírání konzulátů. Zatímco obě strany prozatím plní dohodu fáze 1, aktuální geopolitická roztržka může zbrzdit cestu k finální obchodní dohodě. Navíc s blížící se prezidentskou volbou v USA lze očekávat tvrdší postoj obou kandidátů vůči Číně. Obchodní války se tak pro následující týdny a měsíce stanou vedle koronaviru jedním z hlavních témat.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: HDP světových ekonomik za Q2 zaznamenal výrazný propad
27.07.2020 Tento týden ukáže, jak velkou daň si pandemie koronaviru vybrala. Zveřejněny budou výsledky HDP za druhé čtvrtletí, a to nejen ve Spojených státech, eurozóně, Německu, Itálii, Francii či Španělsku, ale i České republice. Výraznému propadu se nevyhnula žádná ze zemí. Od středečního zasedání Fedu tentokrát žádné akce nečekáme. Klíčová bude jeho „forward guidance“. Dobrou zprávou je, že červencové indikátory důvěry by jak v Německu, tak i celé eurozóně měly ukazovat na další zlepšování ekonomické situace.
Související klíčová slova:
Střední Evropa | Aktualizovaný výhled | Výnosy dluhopisů | Růst v eurozóně | Onemocnění Donalda Trumpa | Uvolněné měnové politiky | Vývoj nezaměstnanosti | Války | Vývoj | Data z trhu práce | Jana Steckerová | Volatilní | Dot plot | Korunový trh | DPH | EUR | Výprodeje dluhopisů | Spotřebitelské výdaje | Bundesbank | Akcie provozovatelů kasin | Itálie | McDonald's | Stoxx | CBDC | PEPP | PMI v eurozóně | Akcie firmy | Index pražské burzy PX | Finanční aktiva | Očekávání | Korelace | Cena žlutého kovu | Evropské centrální banky | Nikl | Regulatorní prostředí | Ford Motor (F.US) | Zasedání ČNB | Veřejné finance | Schodek státního rozpočtu | Oživení ekonomiky | Trh práce | Americký akciový trh | Souhrnný indikátor | Pro investory | Investice | Brent | Britská centrální banka | Aktuální kurzy měn | Rozvolnění | Potenciál | Americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Nízké sazby | Finanční stabilita | ADP report | Ifo | Nálada v eurozóně | Invaze na Ukrajinu | Prognózy | Britská libra | Intervence | Výkon ekonomiky | Naplnění inflačního cíle | Raiffeisenbank | Bitcoiny | Russell 2000 | Evropské měny | Nákupy aktiv | Důvěra v ekonomiku | Společnost Apple | Úrokové sazby v USA | Uvolňování měnové politiky | EUR/USD | Sentiment na kryptoměnách | Spotřebitelé | Zvýšení sazeb v eurozóně | Strach | Český průmysl | Zúžení úrokového diferenciálu | Index euro | Lagardeová | Graf EURUSD | Výnos | Maloobchodní tržby | Nová bankovní rada | IHNED | Delta | Americké ekonomiky | Růst sazeb | Rozhodnutí o sazbách | Zkrocení inflace | Jednání centrálních bankéřů | Švýcarská centrální banka (SNB) | Zvýšení sazeb Fedu | Reálné ekonomiky | Zasedání centrálních bank | Vyšší úrokové sazby | Jestřábí komentáře | Online obchodování | Believe | JPY | Dollar Index | Nasdaq Composite | Odhad HDP | Mastercard (MA.US) | Projekce | Peníze | Infekce Covid | Swapy | Portfolio | Ukazatel | Francie | Maloobchod v USA | Investiční aktiva | Meziroční růst cen | Hlavní centrální banky | CNBC | Prognóza | Výrazný vzestup | Česká zbrojovka | ALUMINIUM | Výsledek inflace | Saxo Bank | Běžný účet platební bilance | Investiční strategie | Americký Fed | Představitelé ECB | AbbVie (ABBV.US) | Výsledek hospodaření | Bankovní rada ČNB | INTC.US | Souhrn finančních trhů | Nastavení úrokových sazeb | ZEW index | EURUSD | Pozornost investorů | Burzy | USD/EUR | Americké makro | Americká nezaměstnanost | Analytička Saxo Bank | Průzkum | Robinhood | Bond | Včerejší obchodování | Cash flow | Proražení | Šéfka ECB Christine Lagardeová | Šok | Ceny ve výrobě | Zpřísňování měnové politiky | Pozitivní sentiment na trzích | ByteDance | Zpráva | Představitelé Fedu | Unie | Ekonomická aktivita | Regulace | Normalizace měnové politiky | Tovární objednávky | Zasedání FOMC | Kapitál | Prémie | P.A. | Zvýšení sazeb | GBP/USD | Vnímání rizika | Investovat | Nervozita | High | Rodrigo Catril | Koruna | Šéf Bílého domu | Výrobní ceny | Obchodování a investice | Tržní reakce | Vývoj meziroční inflace | Nejznámější kryptoměna | Bydlení | EUR/CZK | Bitcoin | Euforie | Makrodata | Čínští výrobci | Investoři | Tvrdé sankce | Nejistoty | Investiční | Evropská měna | Nejvýraznější ztráty | Inflační čísla | Datový kalendář | Úrokové riziko | Zisk | Komoditní měny | Plyn | Červencová inflace | Výnosové křivky | Bank of England | Tempo zvyšování úrokových sazeb | Tržní ceny | Hospodaření státu | Onemocnění | Zápis z posledního zasedání | Česká měna | Kasina | Asijské burzy | Investiční téma | Analýzy | ex | Data z amerického trhu práce | Doporučení | Propad | Zasedání Evropské centrální banky | Meme akcie | Demokraté | Hlavní události | Aktuální kurzy | DJIA | Růst výnosů | Steen Jakobsen | Americké HDP | Althea Spinozzi | Nejistota | Švýcarská banka | Růstové akcie | S&P | Obchodování | Výrazné ztráty | National Australia Bank | Americká centrální banka | Narušení dodávek | Statistický úřad | Spotřebitelské ceny v USA | Nákupy dluhopisů | ZEW | JDE | Covid | Prezident | Finanční krize | Deflace | Investiční aktivita | Apple | Hazardní hry | Tržní úrokové sazby | Opatření | G10 | Očekávání úrokových sazeb | Dnešní data | Odhad inflace | Firmy | Ztráty | Podíl nezaměstnaných | Budoucí vývoj | Šéfka ECB | Makroekonomické ukazatele | Polský zlotý | Nástroj | Výsledky | HUF | Další růst | Inflační tlaky | Minulá výkonnost | TIM | Objem | Federální rezervní systém | Cenový šok | Saxo Bank Steen Jakobsen | Zvýšení těžby | Regulátor | Státní rozpočet | RMB | Coinbase | Průmyslová výroba | AMC | Ekonomika Německa | Český PMI index | Zadlužení | Deficit | Polsko | ING | Zbrojovka | Reakce trhu | FRA | CFDs | Masivní nákupy | Cenová hladina | Hypotéky | Aktuální hodnoty měny | Zasedání Bank of Canada | Evropa | Nárůst cen ropy | Jackson Hole | HUF/EUR | USD/PLN | Saxo | Specialista na online obchodování | Dnešní makroekonomické ukazatele | Maloobchod | Zpomalení inflace | Trump | Světové měny | Podnikatelé | Inflace ve Spojených státech | Obchodníci | GBPUSD | Christopher Dembik | Bank of Japan | USD/CZK | Americké objednávky | Americké CPI | Dobrá data | Americké akcie | Dodání likvidity | Moneta | Nový výhled | Mutace koronaviru | Melvin | Negativní dopad | Výsledky HDP | Zvýšená volatilita | DAX | Forward | Asijské indexy | Trh | Komise | University of Michigan | Crown | CL | Fed | Zahraniční obchod | Dnešní zasedání Fedu | Korekce | Vývoj ekonomiky | Pražské burzy | Payrolls | Americké produkce | Dopad na trhy | Uzavření trhů | Averze vůči riziku | Posílení dolaru | ANO | Americký trh | Rating | Společnost XTB | SNB | Microsoft | Vývoj meziroční inflace v eurozóně | Dluhopisy a zlato | Vládní dluhopisy | Forwardy | Inflační vývoj | Konsensus | Nižší ceny ropy | PMI ve výrobě | Příjmy a výdaje | Exporty | F.US | Důvěra | Pravděpodobnost | Markets | Makroekonomika | Trendové linie | CFTC | FIAT | Tomáš Pfeiler | Invest | Centrální banka | QE | GfK | Donald Trump | Jádrová inflace | Centrum | Rizika | Společnosti | Zpomalení ekonomiky | Dluhopisový trh | Bankovní tituly | Výhled Saxo Bank | Guvernér | Měnová politika ECB | CZK | Reuters | Guvernér Michl | Depozitní sazba | Kurzy měn | Souhrnný index | Předseda | Bankovní sektor | Utahování měnové politiky | EBITDA | Americký regulátor | Ropa | Politická krize | HDP v USA | Ekonomiky | Projevy centrálních bankéřů | Rychlý růst | Výrazné contango | Fiskální stimul | Libra | Vývoj úrokových sazeb | Centrální banky | Inflace v květnu | Nová data | Financovat | Prodeje domů | Pohyby na trhu | Kurz EUR/CZK | Dividenda | FDIC | Hodnoty měny | Úroky | Americký průmysl | Cena | Růst produktivity | Předstihové ukazatele | ERÚ | Problémy Credit Suisse | Čínská ekonomika | Ceny | Prudký pokles | Energetická krize | Finální odhad | ČNB | Česká inflace | Celkový deficit | Bilance Fedu | Pokles | Contango | Ohlédnutí | Výběr zisků | Švýcarská centrální banka | Hedge | Podnikání | Restrikce | Tržní očekávání | Situace na trhu | Invaze | Americká ekonomika | HDP | Rada guvernérů | COVID-19 | Data z reálné ekonomiky | Regulátoři | Problémy | Intel (INTC.US) | Banka Credit Suisse | Daně | Kryptoměna | Lockdowny | Momentum | Daně z příjmů | Pozitivní sentiment | Růst zisků | Zisky | Facebook | Globální ekonomika | Intervence na devizovém trhu | Čínská měna | Raiffeisenbank a.s. | Vývoj HDP | Jestřábí hlasy | Ratingové agentury | Cena zlata | Zvýšení produkce | Euro | Růst cen | IFO index | Financování | Debata | ČSÚ | Vojtěch Benda | Pokles ekonomiky | Kapitálové trhy | Republikáni | Erste | ROCE | Kanadský dolar | Banka Mizuho | ASX 200 | Rada ČNB | Dolarové sazby | Dnešní čísla | Hospodářský růst | Tržní sazby | Posílení eura | Odhodlání | Bod | Fiskální balíček | Redukce | Nálada na globálních trzích | Nord Stream | EMU | Trade | Bankéři | Drobní investoři | Marže | Účet platební bilance | Německá ekonomika | Státy EU | Předběžné výsledky | Cenový vývoj | Mírná korekce | Alphabet | USD/CAD | Zasedání měnového výboru | Signály | Dnešní asijské obchodování | Lira | Martin Gürtler | Bank of Canada | MCD | LEND | Statistiky | Dluhopisové trhy | Diverzifikovat | FX | Ben Bernanke | Technologický Nasdaq | Kurz | Market | Pokles výnosů | Cenový PCE index | UST | Oracle | Lend | Finanční situace | Konsensus trhu | Dnešní zasedání ČNB | Měď | Proinflační | Odhad HDP v eurozóně | AUD | Globální finanční krize | Stratég Saxo Bank | Binance | Predikce | Index VIX | Hospodářství | Oslabení | Riziková aktiva | Apple Inc. | Zasedání ECB | Credit Suisse | Portfolia | Koronavirové krize | Týdenní zpráva | Recese | Likvidita | Báze | Erdogan | Investice do čínských firem | CZK/EUR | Stimul | Největší propad | Deflační tlaky | Koronavirové pandemie | Ekonomické prognózy | František Táborský | Ministři | Kurz eura | Swapová křivka | Čínské indexy | Dow Jones | Ceny energií | Americké indexy | Lenka Kalivodová | Politická nejistota | Trading | Meziroční míra inflace | Inovace | NEST | Politická rozhodnutí | Rostoucí inflace | Kurz bitcoinu | Zlepšení nálady | PMI indexy | Předpovědi | Společnost Microsoft | Bondy | Mince | Silicon Valley Bank | Maloobchodní tržby v USA | Ceny plynu | Nord Stream 1 | Trend | Pokles sazeb | Sankce | Míra inflace | Vládní bondy | Manufacturing | Spotřebitelská důvěra | Ekonomický výhled | Nařízení | Komerční banka | Fed index | Indexy | Zvyšování sazeb | Mizuho | Zpřísnění měnové politiky | Výrobní PMI | Průmysl | Očekávané výsledky | Makroekonomická data | Tempo růstu | Akciový trh | Asijské obchodování | Úrokové sazby | Nejvyšší růst | Akciové trhy | Guidance | Reinvestování | APP | Rally | Bankovní rada | Futures na VIX | Výrazný propad | Zasedání České národní banky | Společnost Saxo Bank | První odhad | Osobní příjmy | SXXP | Aktiva | HDP za Q2 | Indexy na Wall Street | České měny | Výnosy z dluhopisů | Business | Business model | Komise v přenesené pravomoci (EU) | Indikátory | Pokles cen | TikTok | Čínská centrální banka | Peněžní trh | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | Fiskální politiky | Riziko ztráty | Economic | Empire State Index | Indexy PMI | Bilance | Výsledek voleb | Stratég | Prodeje automobilů | Pokračování poklesu | Fond obnovy | Ekonomika eurozóny | Týdenní zpráva z FOREX trhu | Řetězce | Sentiment | Online obchodování a investice | Bývalý ministr financí | Stoxx Europe 600 | Politika | Zvyšování úrokových sazeb | PLN | Komoditní stratég | Míra nezaměstnanosti | Reálné výnosy | Komunikace | Ceny průmyslových výrobců | Dnešní seance | Americké futures | ECOFIN | Indikátory důvěry | Forint | Evergrande | PLN/EUR | Výnosy amerických dluhopisů | Další vývoj | Členové bankovní rady | Nálada | Virtuální mince | Investor | Energetická krize v Evropě | Měnové politiky | Vnímání | Ekonomika | První zvýšení sazeb | Výnosová křivka | Ekonomická data | Historická maxima | Úroková sazba ECB | Pandemický program | Změny úrokových sazeb | Zhodnocení | Pracovní den | Jerome Powell | Výhled | AUD/USD | Glapinski | Erste Group Bank | Americký trh práce | Zápis ze zasedání FOMC | Zápis Fedu | Indexy nákupních manažerů | Sympozium v Jackson Hole | Evropský trh | Finanční trhy | Rezignace italského premiéra | Cyrrus | Expanze | Fondy | Kalendář makroekonomických dat | ČEZ | Měnové unie | Cenové hladiny | Spread | Obavy investorů | Intel | Peněžní trhy | Investiční doporučení | Retail Investor | Krize | Euro včera | G20 | Currencies | Pokles poptávky | Oslabení dolaru | Prezident Erdogan | USD/JPY | Dna | Dollar | Vratislav Zámiš | Základní úrokové sazby | Kvantitativní uvolňování | Nezaměstnanost | Trhy | Nový cyklus | Americké výnosy | Ukazatele | Úroková sazba | Ekonomický kalendář | Poradenství | Americká inflace | Růst cen komodit | Situace na Wall street | Reinvestice | Heineken | Šance | Spotřeba domácností | Měny | Volby | Sankce proti Rusku | Profitovat | Energie | Fed dnes | Měna | Jasný signál | Dodávky plynu | Údaje o HDP | Rozhodnutí FOMC | Oslabení eura | Sazby | Historie | Uvolnění měnové politiky | Sympozium | Thomson Reuters | USD | Spotřebitelská poptávka | Regulatorní riziko | Jednání ČNB | Finanční trh | Růst poptávky | Opatření na podporu ekonomiky | Nabídková cena | Měnové podmínky | Regionální měny | Sentiment na trzích | EIA | Přehled kurzů nejdůležitějších měn | Člen bankovní rady | IPO | Philadelphia Fed Business Outlook | Rezignace | Ceny výrobců | Ekonomické aktivity | Miliardy USD | Další růst sazeb | Obchodní den | GBP/EUR | Signál | Peter Garnry | Investování | Předstihové indikátory | ADP | Úbytek | Ocenění | Ropy | Dot-com | Bankrot | Výdaje | Koruna posílila | Společnost | Rezervní měny | Sázky | Ukončení války | Utažení měnové politiky | Očekávaná inflace | Výkon německé ekonomiky | Rozšíření | Volatilita | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Rishi Sunak | Tisková konference | Eura | Neúspěch | Výsledek HDP | Cena za dolar | Inflační cíl | Bankovní systém | Banky | Ceny pohonných hmot | Leverage | VIX | Růst | Centrální bankéři | Fed včera | Polská centrální banka | Příjmy | Průmyslová produkce v eurozóně | Hospodářské výsledky | ČTK | Zajištění | Snížení inflace | Šíření koronaviru | Index | Wall Street Journal | PCE index | Komoditní | MiFID II | Průmyslová produkce | Meziroční růst | Výsledková sezóna | ISM index | Valuace | Panika | Měnový pár | Očekávaný růst | Vakcinace | TLTRO4 | Hlavní ekonom | Narušení dodávek z Ruska | Wall Street | Nesoulad | Posílení | Ekonomický růst | Setkání v Jackson Hole | Tvrdé sankce proti Rusku | Zápis z jednání ČNB | Rozhodnutí ECB o sazbách | Melvin Capital | Mizuho Bank | Prezidentská debata | Cenové tlaky | Pracovní místa | Vysoké sazby | David Vagenknecht | Akciové indexy | Vybírání zisků | Úbytek pracovních míst | Analytička | ČSOB | SIX | Pokles kurzu | Sociální sítě | Největší firmy | Dollar General | Válka na Ukrajině | Christine Lagardeová | Vklady | Krátká pozice | Pokles polské ekonomiky | Španělsko | Globální ekonomiky | GBP | CAD | Jednotná evropská měna | Inflace | Americké centrální banky | Zasedání Fedu | Ekonomický vývoj | US500 | Bloomberg | Evropské trhy | Prognózy ČNB | Depozitní sazby | Ceny ropy | UBS | JOLTS | Inflační výhled | Nová prognóza | Prezidentka ECB | Zprávy | Dolary | Averze k riziku | Výrazný pokles | Meziroční inflace v eurozóně | Ceny Bitcoinu | Vyhlídky | Předpověď | McDonald's (MCD.US) | Míra | Riziko recese | Obchodování na trzích | Program nákupu aktiv | Údaje | Tapering | HDP eurozóny | Digitální měny | Výkonnost | Záporné úrokové sazby | Pandemie koronaviru | Zpřesněný odhad | Američané | Pokles HDP | ONE | Ekonomický propad | Instrument | Snižování sazeb | Obchodní války | Hospodářský růst v eurozóně | Přehled | Index S&P 500 | Průzkumy | Carry trade | WMT | Dopady koronavirové krize | Zhoršení nálady | MCD.US | Graf | Zotavení ekonomik | Ropa Brent | Short | Odvětví | Oživení americké ekonomiky | Ukončení intervencí | Česká koruna | Eurodolar | Důvěra francouzských spotřebitelů | Hospodaření | Futures | Stavebnictví | Inflace v eurozóně | Nemovitosti | Institut Ifo | Index spotřebitelské důvěry | Měsíční data | Turecká centrální banka | Makro data | Průmyslové kovy | ČR | High risk | CHF | NASDAQ 100 | Běžný účet | HDP USA | Oslabení koruny | Americká data | Zvýšení úrokových sazeb | Solidní růst | Zahraniční forex | Technologické firmy | Dluhopisoví investoři | Pozornost | Důvěra spotřebitelů | Medián | Ruská invaze | Indikátory sentimentu | Český HDP | Aleš Michl | Průmysl v eurozóně | S&P 500 | Ekonomický a strategický výzkum | xStation5 | Růst spotřebitelských cen | Ministři financí | Eleanor Creagh | Volatility | Americké úrokové sazby | ECB dnes | HDP v eurozóně | Sada dat | Finance | ECB | Německo | ABBV.US | Vlny koronaviru | Měny&Sazby | Opce | Maďarský forint | Německý Ifo index | Červnová inflace | Zasedání americké centrální banky | MJ | Konjunkturální průzkum | Walmart | Bankovky | Devizové trhy | Rozpočet | Ruská invaze na Ukrajinu | Ruský plyn | Erste Group | Vice | Kurz eura vůči dolaru | Ceny komodit | Prognózy inflace | Indikátory ekonomického sentimentu | Kurz koruny | Aktivum | Státní dluhopisy | XTB | Federal Reserve | Analytici | Domácnosti | Evropské indexy | USA | Americký dolar | Google | Euro vůči dolaru | Situace | Důvěra v eurozóně | Mario Draghi | Vysoká inflace | Makro | Evropská centrální banka | DOT | Jednání ECB | Platební bilance | Tržby | Institucionální investoři | Ropné firmy | Snížení sazeb | Koruna dnes | Fond | Závislost | Euro STOXX | Stagnace | Spotřebitelská důvěra v eurozóně | Marketingová komunikace | Růst mezd | Finanční systém | Sazba ČNB | Otevírání ekonomiky | Americký HDP | Eurozóna | Česká ekonomika | Hedge fondy | Kurzy | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Benchmarky | FOREX | Indikátor | HICP | Conference Board | Měnověpolitické zasedání | Inflační očekávání | Zboží dlouhodobé spotřeby | Ranní okénko | Situace na trhu práce | NBP | Sazby ECB | Ekonomiky eurozóny | Krize v Evropě | Měnová politika | Nárůst výnosů | Analytik | Konsenzus | Splatnost | Trh práce v USA | Hodnota akcií | Dluhopisy | Vyšší sazby | Chance | ISM | Měsíční report | Sazby beze změny | Nákupy vládních dluhopisů | Philadelphia Fed | Velké technologické firmy | TLTRO | Poptávka | Business Outlook | Co bude | Krypto | Solana | Čína | Očekávání trhu | Nominální růst | Růst HDP | ABBV | MF ČR | Zvýšení inflace | Pozice | Firma | Spotřebitelské ceny | Riziko | RBI | SPX | MPSV | Klouzavý průměr | Spready | Drahé kovy | Ministerstvo financí | Obchodní válka | Nastavení měnové politiky | Maďarská centrální banka | Kroky ČNB | Přerušení dodávek ruského plynu | Cykly | Zlato | Alipay | Průmysl a zahraniční obchod | MIFID | Ekonomové | Obchodní bilance | Evropské méně | Oživení ekonomiky eurozóny | Spekulace | SEC | Celková inflace | Silicon Valley | Jádrová inflace v eurozóně | ECB Christine Lagardeová | Zasedání amerického Fedu | Dolar | Raketový růst | Konjukturální průzkum | PMI index | Čínské vlády | Akciový stratég | Pandemie | Risk | Protiinflační kroky | Fiskální stimuly | Philip Lane | Indikátor důvěry | Zdanění | Currency | Low | Hlavní ekonomka | EU | Přehled kurzů | Index pražské burzy | Ford Motor | Nastavení sazeb | Impulzy | Společná evropská měna | Schodek | CZK/USD | Monetární politika | Retail | Ekonom | Optimismus | Rozhodování | Ekonomka | Odhad růstu ekonomiky | PMI ve službách | Úspěch | Helena Horská | Stabilita | Výnosy státních dluhopisů | Předkrizové úrovně | Zpomalení růstu | Obchod | MasterCard | Riziková prémie | Christine Lagarde | SVB | Banka | Miliardy | Cíle | Nákup aktiv | Výrobní inflace | Obchodní dohody | Základní sazba | CFA | Prudký růst cen | Výnosy | Komodity | Vyšší inflace | Fúze | Osobní výdaje | Koruna oslabuje | 3М | Likvidní | CNY | Index spotřebitelských cen | Zprávy z Německa | Zlotý | Práce | Francesco Pesole | Rušení pracovních míst | Aktuální situace | Sazby Fedu | Energetické krize | Šíření nákazy | Objednávky | Hry | Osobní příjem | Kurz EUR | Kurz EURUSD | Nárůst nových infekcí | Další pokles | Omezení investic | Rychlost | Žádosti o podporu | Odhady HDP | Komise v přenesené pravomoci | Emise | Durace | Enel | Zlepšení | Podnikání na kapitálovém trhu | Evropské dluhopisy | FX Analyst | Bilance zahraničního obchodu | Akcie | Meziroční inflace | Rates | INTC | Výhled centrální banky | MF | Podniky | Ministr financí | Vyšší výnosy | Fed Business Outlook | Instrumenty | Zastropování cen | Nasdaq | AbbVie | Návratnost | Výhled britské ekonomiky | Odhady analytiků | Index nových objednávek | Inflace v USA | Hike | Amazon | Omezování nákupů aktiv | Pád Silicon Valley Bank | FOMC | Americké vládní dluhopisy | Počet zaměstnaných | Indikátor ekonomického sentimentu | XTB Research | Statistika | Cyklus utahování měnové politiky | Kodak | DPH v Německu | Zvyšování úroků | Mzdy | Stimuly | Británie | Tesla | Prohlášení | Vývoj jádrové inflace | Normalizace úrokových sazeb
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Index | Pozice | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | ČTK | Banky | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Růst | Cena | Graf | EUR/USD