Pro nahlédnutí hlouběji do problematiky realizování carry obchodů je nutné vysvětlit pojem rollover, se kterým se každý obchodník na forexu dříve nebo později setká. Rollover (někdy též swapový bod), neboli poplatek za přerolování pozice do dalšího obchodního dne, se každému obchodníkovi, který drží pozici přes noc, zúčtuje nebo kredituje každý pracovní den ve 23 hodin. Velmi zjednodušeně řečeno, rollover je rozdíl v úrokových sazbách na měnách, které investor obchoduje. Vše bude názornější, pokud budeme ilustrovat na příkladu:
Nákupem jednoho lotu měnového páru EUR/USD v platformě Patria Forex obchodník nakupuje 10 000 EUR a zároveň si 10 000 USD „půjčuje“ a prodává. Pokud by byl kurz měnového páru aktuálně 1,2345 EURUSD, na evropské měně úrok 3 % a na dolaru 5 % (oba údaje per annum), situace by vypadala následovně:
10 000 EUR * 0,03 = 300 EUR
300 * 1,2345 = 370,35 USD (pro přepočet na měnu účtu USD)
Tuto měnu obchodník nakoupil, a tak úrok obdrží.
10 000 USD * 0,05 = 500 USD
Tuto měnu si obchodník půjčil, a tak úrok platí.
Úrokový diferenciál je tedy 370,35 – 500 = -129,65 USD
Úrokové sazby jsou však uvedeny jako p.a., je tedy nutné je přepočítat na poplatek za přerolování na jeden den. Výslednou částku je tedy nutné vydělit 360 dny, tedy -129,65 / 360 = -0,36 USD.
Z výše uvedeného příkladu je tedy patrné, že v případě nákupu jednoho lotu měnového páru EUR/USD bude obchodníkovi každý večer naúčtován záporný rollover za držení této pozice. Výše uvedený příklad je však velmi zjednodušený, uvedené úrokové sazby jsou v současné době nereálné a do výpočtu vstupuje mnoho dalších proměnných jako riziko, likvidita či volatilita daného instrumentu. Proto je také možné, že se na instrumentu vyskytnou záporné swapové body jak pro long, tak pro short pozice.
Obecně můžeme za carry trade považovat takové obchody, při kterých dojde ke směně finančních prostředků mezi měnami, které nesou rozdílný výnos. Celá teorie bohužel ignoruje riziko pohybu měnového kurzu těchto křížových měn, při otevírání carry obchodů je tedy nutné velmi dobře propočítat scénář, ve kterém by se kurz nevyvíjel naším směrem a při konečném zúčtování kurzový rozdíl neodmazal celý zisk z carry obchodů.
Swapové body by si měli investoři velmi pečlivě hlídat, a to nejen z toho důvodu, aby se nepřipravili o zajímavý obchod, ale také proto, že mnoho obchodníku v dnešních dnech záporné rollovery při zvýšené volatilitě potichu a nenápadně zvyšuje.
Pokud bychom měli carry obchody přibližit na příkladu z poslední doby, posloužit může australský dolar. Ten v současné chvíli nese výnos 0,40 USD na jeden lot tohoto měnového páru pro dlouhou pozici. Pokud by se tedy investorovi podařilo vyhledat okamžik korekce v současném klesajícím trendu jako na počátku listopadu, mohl kladný poplatek rollover zajímavě zhodnotit jeho vložené prostředky mimo zhodnocení samotnou změnou kurzu.
Pro velmi odvážné obchodníky se nabízí i rollover ve výši 1,65 USD na krátké pozice na měnovém páru USD/RUB, avšak short pozice na ruské měně dnes otevírají zřejmě jen investoři skálopevně přesvědčení o tom, že intervence ruské centrální banky a zvyšování úrokových sazeb (naposledy z rána včerejšího dne, aktuálně 10,5 %) zafunguje a rubl stabilizuje.
Jan Kovalovský a Martin Novotný
Patria Forex
