Indexy v zeleném, ropa v červeném: Co stojí za tržním paradoxem?

Powell varuje před opatrností

Index S&P 500 se v pondělí nečekaně vyšplhal na rekordní hodnoty, když byl předtím pod tlakem kvůli výrokům předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella, který naznačil, že Fed navzdory očekávání trhu nebude spěchat s dalším snížením sazeb.

Index podpořil pozitivní sentiment a také dobré měsíční a čtvrtletní výsledky. Všechny tři klíčové americké indexy – Dow, S&P 500 a Nasdaq – v důsledku toho zakončily seanci v "zelených číslech" a aktualizovaly historická maxima.

Důležité signály pro trh

Ve svém projevu na konferenci Národní ekonomické asociace v Nashvillu Powell naznačil, že regulátor letos očekává ještě dvojí snížení sazeb, pokud ekonomické indikátory splní prognózy. Jde celkem o 50 bazických bodů, což investorům umožňuje posoudit další kroky Fedu.

"Mnoho lidí se domnívá, že kroky Fedu jsou do konce roku už zohledněny," komentuje Jake Dollarhide, generální ředitel Longbow Asset Management. "Já si ale myslím, že Fed může mít v roce 2024 připraveno ještě vícero překvapení. Scénář měkkého přistání se ještě klidně může realizovat."

Trh reaguje na prognózy

Fed už tento měsíc vykročil směrem k uvolnění politiky, když snížil sazbu o 50 bazických bodů. Investoři pozorně sledují pravděpodobnost podobného rozhodnutí v listopadu, která podle CME Group klesla na 35 %, a to z 37 % před Powellovým projevem a z 53 % v pátek.

Výsledky dne: všechny indexy jsou kladné

Index Dow Jones Industrial Average si připsal 17,15 bodů (+0,04 %) a dosáhl hodnoty 42 330,15. Index S&P 500 vzrostl o 24,31 bodů (+0,42 %) a zakončil den na úrovni 5 762,48. Nasdaq Composite vykázal nárůst o 69,58 bodů (+0,38 %) a uzavřel na úrovni 18 189,17.

Teď se pozornost investorů upíná k budoucímu prohlášení Fedu a ekonomickým údajům, které mohou buď potvrdit, nebo změnit očekávání trhu ohledně dalšího pohybu úrokových sazeb.

Nejlepší září za posledních sedm let

Index S&P 500 zakončil září ziskem 2 %, což byl jeho nejlepší výsledek za tento měsíc od roku 2013. Navíc jde o pátý měsíc pozitivní dynamiky tohoto indexu v řadě. Do konce čtvrtletí si index připsal 5,5 %, Nasdaq vykázal růst o 2,6 % a lídrem se stal Dow Jones, který posílil o impozantních 8,2 %.

Krátkodobá volatilita

Reakce trhu na výroky Jeroma Powella byly smíšené. Indexy po jeho projevu klesly, ale ke konci obchodní seance se obrátily a trh se zotavil. Odborníci se domnívají, že jedním z důvodů tohoto pohybu mohla být aktivita v poslední den čtvrtletí, kdy se investoři snaží zafixovat své pozice.

"Ke konci čtvrtletí je obchodní aktivita vždy velká – je běžné, že vítězové jsou kupováni a poražení prodáváni," říká Jake Dollarhide, generální ředitel společnosti Longbow Asset Management.

Fed a očekávání trhu

Podle Quincyho Crosbyho, hlavního globálního stratéga LPL Financial, je Federální rezervní systém před listopadovým zasedáním ve fázi vyčkávání, protože dostane řadu nových ekonomických údajů, které ovlivní směr měnové politiky.

Tento týden bude zveřejněno několik klíčových údajů, včetně počátečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti a mezd v soukromém sektoru. Trh tyto indikátory pozorně sleduje, protože by mohly ovlivnit rozhodnutí o sazbách.

Akcie CVS Health rostou

Akcie společnosti vyskočily o 2,4 % po zprávě, že aktivistický akcionář Glenview Capital Management se setká s vedením CVS Health. Podle zasvěcených osob bude schůzka věnována možným změnám ve strategii společnosti s cílem zlepšit její efektivitu.

Optimismus na akciových trzích

Počet akcií, které na Newyorské burze vykázaly růst, převýšil počet těch, které klesly, v poměru 1,06 : 1. Na Nasdaqu byl tento poměr vyrovnaný 1,00 : 1, což svědčí o vyrovnané náladě účastníků trhu.

Index S&P 500 zaznamenal 30 nových ročních maxim a pouze 2 nová minima, zatímco index Nasdaq vykázal 82 nových maxim a 88 minim. Z aktuálních údajů vyplývá značná volatilita, ale také aktivní oživování pozic předních společností.

Objemy obchodů jsou vysoké

Objemy obchodů na amerických burzách dosáhly 12,64 miliard akcií, což je více než průměr za posledních 20 seancí, který činí 11,93 miliard. Vyšší aktivita může být dána nervozitou investorů související s výroky předsedy Fedu Jeroma Powella a větší nejistotou týkající se dalšího vývoje měnové politiky.

Trhy v očekávání

Světový akciový index MSCI zahájil týden menším poklesem, zatímco dolar posílil v souvislosti se snížením očekávání agresivnějšího uvolnění politiky Fedu. Powell dal jasně najevo, že regulátor zatím nehodlá prudce snižovat sazby, což zvýšilo volatilitu na trzích a změnilo očekávání investorů. Futures na ropu zároveň ukončily boční obchodování kvůli nejistotě související s konfliktem na Blízkém východě.

Powellovy komentáře byly rozkolísané

Trhy se vyvíjely smíšeně, když Powell prohlásil, že Fed nebude silou prosazovat snížení sazeb. Investoři, kteří očekávali hlubší snížení, přehodnocují pozice, protože šéf Fedu podpořil vyhlídky na dvojí snížení sazeb o 25 bazických bodů do konce roku, pokud ekonomika bude dál růst podle současných prognóz.

Silné údaje o inflaci podporují zisky

Hlavní indexy na Wall Street minulý týden výrazně vzrostly poté, co údaje o jádrové inflaci v USA nesplnily prognózy, což zvýšilo vyhlídky na další uvolnění měnové politiky. Od pondělí ale pravděpodobnost listopadového snížení sazeb o 50 bazických bodů klesla podle CME Group z pátečních 53,3 % na 36,7 %.

Investoři dál hodnotí pravděpodobnost dalšího snížení sazeb, protože americká ekonomika vykazuje smíšené signály. V centru pozornosti zůstávají údaje o zaměstnanosti, inflaci a růstu HDP, které by mohly buď podpořit Powellovu pozici nebo vést k revizi současných prognóz. Trh zůstává ve stavu zvýšené nejistoty, což se odráží na obchodovaných objemech a volatilitě.

Sazby jsou vysoké, stejně jako rizika

V nadcházejících týdnech budou účastníci trhu pozorně sledovat projevy představitelů Fedu kvůli sebemenšímu náznaku možné změny kurzu. Očekávání trhu jsou mírnější, ale jakákoli nová informace by mohla situaci opět změnit.

Akcie se vrátily na předchozí úrovně

Indexy S&P 500 a Dow navzdory počátečnímu poklesu v době projevu Jeroma Powella zakončily seanci na rekordních hodnotách a v posledních hodinách obchodování ztráty vyrovnaly. Zisky přišly v poslední den čtvrtletí, kdy investoři tradičně upravují portfolia, což na trh vnáší další volatilitu.

"Silný závěr lze částečně přičíst vlivu tzv. čtvrtletního rebalancování, což je typická praxe rekalibrace portfolií na poslední chvíli, jejímž cílem je zlepšit výkonnost," uvedl Rick Meckler, partner v Cherry Lane Investments.

Silný růst za měsíc i čtvrtletí

Index S&P 500 vzrostl v září o 2,01 %, což svědčí o působivé pozitivní dynamice už pátý měsíc v řadě. A za čtvrtletí posílil o 5,53 %, což podtrhuje odolnost trhu v podmínkách nejistoty týkající se dalších kroků Fedu.

Globální index MSCI také skončil v červených číslech, když klesl o 0,21 % na 851,02 bodů. Za měsíc ale posílil o zhruba 2 % a za třetí čtvrtletí vykázal silný růst o 6 %, což svědčí o novém optimismu globálních investorů.

Rizikové faktory zůstávají ve hře

Tim Phipps ze společnosti Per Stirling Capital upozorňuje, že investoři musí dál bedlivě sledovat geopolitickou situaci na Blízkém východě, následky hurikánu Helen a hrozbu velkého úderu na americké doky. K tomu se přidává nejistota spojená s čínskou ekonomikou, která se prostřednictvím nových stimulačních opatření snaží udržet tempo růstu.

Čína podporuje růst asijských trhů

Čínský akciový trh reagoval silnou rally na fakt, že Peking představil stimulační balíčky. Index předních čínských společností CSI300 zaznamenal největší denní nárůst od roku 2008, když vyskočil o 8,5 %. Navázal tak na rally z posledních pěti obchodních dnů, během které si připsal více než 25 %.

Strategie a očekávání investorů

Investoři zůstávají ve vyčkávacím módu, protože další kroky Fedu i velkých ekonomik, jako je Čína, by mohly výrazně ovlivnit globální trhy. Současné události poukazují na význam vyvažování domácích a vnějších rizik, včetně makroekonomických indikátorů a geopolitických faktorů.

Experti v této souvislosti doporučují opatrnost a zaměření na diverzifikaci portfolií, protože nestabilita by by mohla být dlouhodobá.

Jestřábí postoj šéfa Fedu znepokojuje trh

Americká měna posílila poté, co Jerome Powell naznačil, že Fed nemusí v listopadu výrazně snížit sazby. Prohlášení překvapilo trhy a donutilo investory přehodnotit očekávání.

"Vypadá to, že Powell si vzal svůj díl jestřábích pilulek," řekl s ironií Steve Englander, šéf globálního devizového výzkumu G10 a makro strategie ve Standard Chartered Bank. Obchodníci se teď podle něho začínají bát, že regulátor je letos opravdu odhodlán ke dvěma malým snížením sazeb o 25 bazických bodů.

Dolar vůči hlavním měnám stabilně roste

Dolarový index, který odráží dynamiku dolaru vůči klíčovým měnám, jako je euro a jen, vzrostl o 0,32 % a dosáhl hodnoty 100,76. Euro v důsledku toho oslabilo na 1,1133 dolarů, což je 0,27 % pod předchozím dnem, a dolar vůči jenu vzrostl o 1 % na hodnotu 143,61.

Dluhový trh reaguje na rétoriku Fedu

V návaznosti na aktualizovaná očekávání investorů se změnil i výnos amerických státních dluhopisů. Benchmarkový desetiletý dluhopis vzrostl o 3,6 bazických bodů na 3,785 %, což je nad hodnotou z pátku, kdy činil 3,749 %.

Dvouleté dluhopisy, které jsou obvykle citlivější na změny úrokových sazeb, vykázaly ještě výraznější pohyb. Jejich výnosy vzrostly o 7,4 bazických bodů na 3,637 %, a to z pátečních 3,563 %.

Výnosová křivka signalizuje změnu sentimentu

Rozdíl mezi výnosy dvouletých a desetiletých státních dluhopisů, které se často používají jako indikátor očekávání hospodářského růstu, činil 14,6 bazických bodů. Tato hodnota je považována za známku rostoucí důvěry investorů v odolnost americké ekonomiky navzdory přetrvávající nejistotě kolem měnové politiky.

Co dál?

Silnější dolar a rostoucí výnosy dluhopisů upozorňují na změnu tržního sentimentu. Účastníci trhu budou sledovat další komentáře Fedu a ekonomické údaje, aby zjistili, jestli Fed bude pokračovat ve zpřísňování rétoriky, nebo se později během roku rozhodne pro agresivnější uvolňování.

Americká ropa vykazuje největší pokles za poslední rok

Cena americké ropy WTI mírně klesla a den zakončila na 68,17 dolarech za barel, takže v průběhu obchodní seance ztratila pouze 1 cent. Zářijové výsledky byly ale mnohem dramatičtější – náklady na surovinu klesly za měsíc o 7 %, tedy nejvíc od října 2023. Pokles na konci čtvrtletí činil 16 %, takže byl nejvýraznější za poslední rok.

Brent je také v červených číslech

Světový benchmark Brent zakončil seanci na 71,77 dolarech za barel, což představuje pokles o 21 centů. V září se propadl o 9 %, vykázal tím nejvýraznější měsíční pokles od listopadu 2022 a pokračoval v klesajícím trendu už třetí měsíc v řadě. Čtvrtletní výsledky potěší ještě méně: ztratil téměř 17 %, což byl nejvýraznější čtvrtletní pokles za posledních 12 měsíců.

Zlato po explozivní rally ochlazuje

Po impozantní rally, kterou podpořila měkká rétorika Fedu a geopolitické napětí, zlato mírně ustoupilo a před koncem čtvrtletí si dalo pauzu. Spotová cena drahého kovu klesla o 1 % na 2 631,39 dolarů za unci. Korekci vykázaly i futures na americké zlato, které klesly o 0,54 % na 2 629,90 dolarů za unci.

Nejlepší čtvrtletí zlata od začátku roku 2020

Drahý kov končí čtvrtletí, i přes současné oslabení, nejlepším výsledkem od začátku roku 2020. Investoři považují zlato za spolehlivé bezpečné aktivum v prostředí vysoké nejistoty na finančních trzích a eskalujících geopolitických rizik, včetně nestability na Blízkém východě.

Výhled

Vzhledem k poklesu cen ropy a stabilizaci zlata zůstává trh s energiemi a drahými kovy v pásmu vysoké volatility. Účastníci budou sledovat kroky hlavních zemí produkujících ropu a vývoj světové ekonomiky, které by mohly ovlivnit trajektorii komoditních aktiv v příštím čtvrtletí.